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    　　发布2021 年业绩，符合预期。2022 年4 月14 日晚间，楚江新材发布2021 年年度报告，公司实现营业收入373.50 亿元，同比增长62.57%；归属于上市公司股东的净利润为5.67 亿元，同比增长106.78%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.84 亿元，同比增长70.14%；基本每股收益为0.43 元/股，整体符合此前预期。

    　　简评

    　　1、各业务板块业绩均增长显著。2021 年，公司基础材料板块实现营收364.28 亿元，较去年同期增长62.60%，其中铜基材料实现营收354.73 亿元，增长63.48%，其中钢基材料实现营收9.56亿元，增长35.52%；碳纤维复合材料板块实现营收5.99 亿元，增长49.84%，高端装备业务营收3.14 亿元，增长83.5%。

    　　2、先进铜基材料产销规模再创新高，细分行业保持龙头地位。

    　　2021 年，公司基础材料实现产量82 万吨，销量81.4 万吨，较去年同期增长16.57%和16.27%；“铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目”全面达产，铜基材料实现销量65.1 万吨，增长20.94%，其中高精度铜合金板带材实现产量30 万吨，销量29.83万吨，较去年同期增长29.77%和28.28%，规模稳居全国第一，继续向世界第一迈进；铜合金线、高端铜导体产品保持细分行业龙头地位。另外，钢基材料保持稳定，销量16.35 万吨，较去年基本持平。

    　　3、天鸟高新募投项目逐步放量，芜湖天鸟项目预计2022 年下半年投产。天鸟高新“飞机碳刹车预制体扩能建设”及“碳纤维热场预制体产业化”项目已经建成投产，2021 年释放了部分产能。

    　　芜湖天鸟一期400 吨光伏热场碳/碳复合材料项目，预计2022 年下半年建成投产，产业链由预制体向下游延展，芜湖天鸟二期、三期预计后续相继开展，规划碳/碳复合材料产能2000 吨/年。

    　　4、顶立科技突破产能瓶颈，业绩恢复并实现增长。（1）顶立科技土地收储补偿款1.59 亿元在2021 年已经全部到位。（2）工厂搬迁已经完成，生产经营摆脱搬迁影响，2021 年突破产能瓶颈，订单交付加快，业绩实现增长。2022 年将继续推进顶立科技独立上市，计划年内完成股改，争取尽早完成上市前辅导和申报工作。

    　　5、公司目标2022 年营收突破400 亿。公司制定2022 年目标，计划实现425 亿营收目标，增长13.79%。业绩增长基础来自：（1）铜基材料部分募投项目继续投产，产销规模增长，铜基材料销量计划70 万吨，营业收入404 亿元，增长 13.89%；计划钢基材料销量 17.50 万吨，营业收入 10 亿元，增长 4.64%；（2）计划军工碳材料板块营收11 亿元，增长19.39%，其中：天鸟高新2021 年建成项目产能尚未完全释放，2022 年民品领域的规模将进一步增长。另外，公司目前在军工新材料板块手订单充裕，支撑业绩的稳定放量。

    　　盈利预测：预计2022-2024 年，公司营收分别达到425/468/546 亿元，归母净利润7.5/9.8/12.7 亿元，对应EPS为0.56/0.74/0.95 元，对应当前股价PE 为15.1 /11.5/8.9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新增产能投产速度不及预期；原材料价格大幅波动；下游消费不及预期。