“先进铜基材料+军工新材料”双轮驱动，助力公司再上新台阶。

    　　2016 年以来，公司业绩进入快速增长期，归功于公司“外延+内涵”式发展，一方面收购顶立科技、天鸟高新盈利能力强的优质资产，涉足热工装备、碳纤维等军工材料领域；另一方面则是募投项目逐步投产，公司铜板带、铜导体以及合金线材等产能稳步扩张；

    　　定增+可转债加码铜基材料扩张，打造行业巨头。目前公司具备高精度铜板带产能17 万吨、高端铜导体21 万吨以及铜合金线材3.8 万吨， 2016 年定增募投的铜板带及导体项目将在2020 年投产。同时，公司拟发行可转债，加码铜基材料产能，包括8 万吨铜板带、30 万吨铜导体、2 万吨铜合金线材，预计2022 年投产。

    　　预计2022 年公司将成为具备32 万吨铜板带、约50 万吨铜导体以及5.8 万吨合金线材产能的铜加工巨头；

    　　顶立科技：隐形的三代半导体（SiC）设备和材料龙头。顶立科技是国内高端热工装备龙头，同时涉猎新材料，依托新材料行业10 万亿市场的蓝海市场，成长空间广阔。在公司产品系列中，其中高纯碳粉、晶体生长设备热场材料、加热器、石墨坩埚以及抗高温烧蚀和氧化涂层产品等都是制备第三代半导体—碳化硅的关键材料和装备；

    　　天鸟高新：国内碳纤维预制件龙头。天鸟高新是一家民营军工企业，主要生产高性能碳纤维预制件（飞机碳刹车预制件、碳纤维热场材料预制件及碳纤维异形预制件）以及特种纤维布。公司是国际航空器材承制方A 类供应商、国内唯一产业化生产飞机碳刹车预制体企业，也是C919 飞机碳刹车预制体的唯一供应商；上调评级为“买入”，目标价12.2 元。公司坚持“先进铜基材料+军工新材料”双轮驱动战略，在铜板带、热工装备以及碳纤维预制件三项细分领域均是龙头地位。我们预计公司2019-2021 年的EPS 分别为0.36/0.42/0.52 元，对应当前股价的PE 分别为25/21/17 倍，考虑到公司在新材料端的布局以及增长潜力，我们上调公司评级为“买入”。给予6 个月目标价12.2 元；

    　　风险提示:募投项目投产不及预期，宏观经济超预期下滑风险。