事件：

    2025 年1 月22 日，芭田股份发布2024 年业绩预告：2024 年，公司预计实现归母净利润4 亿元-5 亿元， 预计同比增长54.15%-92.69%；预计实现扣非后归母净利润3.88 亿元-4.88 亿元，预计同比增长61.57%-103.21%。

    观点：

    磷矿石放量，公司业绩大幅增长。2024 年，公司预计实现归母净利润4 亿元-5 亿元，预计同比增长54.15%-92.69%。公司小高寨磷矿建设扩张于2024 年3 月获得审批，建设规模自90 万吨/年增至200 万吨/年，受益于小高寨磷矿石放量，公司业绩大幅增长，公司小高寨磷矿2024 年10 月、11 月的单月开采量均超过20 万吨/月。

    以磷矿资源为原点，打造产业链优势。公司以贵州优质磷矿资源为原点，打通上下游产业链，实现干法选矿扩能改造，并发挥冷冻法硝酸磷肥工艺的技术价值，打造磷精矿、硝酸磷肥、功能钙肥、功能钙镁肥、土壤修复功能肥等健康农业用肥+磷化工的产业链优势。

    盈利预测及投资评级：随着磷矿石的放量，有望带动公司业绩大幅增长，我们预测2024-2026 年营业收入分别为41.62 亿元、48.18亿元、54.06 亿元，归母净利润分别为4.93 亿元、8.56 亿元、9.26亿元，对应EPS 分别为0.51 元、0.89 元、0.96 元，对应PE 为17.7X、10.2X、9.4X，参考2024 年可比公司平均估值11 倍PE，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；公司磷矿石开采进度不及预期；市场需求不及预期；行业竞争加剧