我们近期调研了公司,与高管进行了交流。公司多方发力,通过内生增长和外延扩张,进入了发展新阶段。预计公司2014-2016 年EPS分别为 0.22 元、0.32元、0.46 元,首次给予“强烈推荐-A”投资评级。

    优质复合肥龙头,一体化渐近。公司定位为“食物链营养专家”,主营业务为灌溉费、控释肥等高端肥料的生产和销售。目前拥有年产 183 万吨/年复合肥产能,预计 2015 年复合肥总产能将达到 283 万吨/年。贵州复合肥项目配套磷矿石资源,随着磷矿项目的开出,将强化公司一体化生产能力。

    营销改革,效率提升。2013 年,公司对营销系统的管理模式进行了改进,制定和实施了内公司制度,推行“日结日果”的管理措施,权力下放,激发了销售人员的创造性和积极性。同时,公司计划优化库存管理方式,平衡淡旺季产品供应,提升产品销量。

    收购金禾天成,迈向农业信息化。农业信息化是采用现代信息技术和工具改造农业的过程,有助于提高农业种植和经营的效率。政策力推,农业信息化潜力巨大。公司通过收购金禾天成,切入到农业信息化,优势互补,将加快公司成为“生态农业”和“智慧农业”领先企业的进程。

    进军品牌种植,布局生态农业。依靠积累的灌溉肥、测土配方等领域的优势,公司计划在广西来宾市流转承包25万亩土地,开展甘蔗高效种植。由此进入到品牌种植领域,开辟了新的业务增长极,发展空间将大为打开。

    并购微生物肥企业,完善产品结构。得益于产品质量的改善和市场认可度的提升,中国微生物肥料市场呈扩大之势。2013 年产量达 900 万吨,自 2003年以来年复合增速达 16.2%。公司通过收购阿姆斯公司,进入到微生物肥领域,有助于完善产品结构,实现生产与销售的协同,快速做大企业规模。

    首次给予“强烈推荐-A”:紧紧围绕“生态芭田、智慧芭田”的战略核心,布局“农业-食品-健康”一体化产业,构筑宏伟蓝图,多方发力,进入发展新阶段。暂不考虑阿姆斯并表和品牌种植贡献,预计公司2014-2016年 EPS分别为 0.22元、0.32元、0.46元。公司成长空间巨大,惊喜将会不断。

    风险提示:项目进度延期风险;子公司整合风险;市场低迷风险。