事件：

    近日，我们到芭田股份进行了实地调研，与公司董秘、营销部经理和证代进行交流，了解公司经营状况以及未来发展规划。

    公司近期经营情况由于销售渠道的改善，公司今年产品销量与产能利用率较去年有所提升。

    公司通过各种手段加强销售和库存管理。 硝酸铵下滑提升公司产品毛利率。

    公司正逐渐进军大田作物领域。

    和原生态经营模式有望在2013年放量。

    公司未来发展战略：发展高端三肥（缓控释肥，灌溉肥，有机肥）。

    公司看好未来复合肥行业发展：农产品价格还会上涨，利好复合肥需求，同时复合肥行业处于整合当中。

    非公开募投新增产能：逐步投产贡献业绩

    聚磷酸等高新磷复肥及配套磷化工项目：稳步推进，静待靴子落地

    投资评级：增持在不考虑和原生态模式放量增长的假设下，我们预计公司2012-2013EPS分别为0.3和0.42，对应PE分别为30倍、21倍。

    从短期来看，公司渠道改善后销售能力大幅提升，随着产能释放未来高增长相对确定；从长期来看，聚磷酸等高新磷复肥及配套磷化工项目有望成为公司未来利润的增长点，继续推动公司高速发展。假如和原生态模式确实受到广东省政府的推广则公司业绩更有望超预期。给予公司“增持”评级。