点评：

    业绩低于预期。主要原因是股权激励成本摊销了4395万元；并在201 1年度加大了对营销渠道的投入；以及对松岗基地和贵港基地的工艺改造、灌溉肥、再复合等项目的投入，其改造后的固定资产折旧摊销增加了生产成本。

    2012年一季度预增50%-70%。公司2012年一季度由于实施调集资源实施配送服务中心模式，提升产品利润率，公司预计2012年一季度在消化560万股权激励成本后，销售收入和公司盈利仍可实现同步增长。非公开发行股票申请获证监会核准，发行不超过8700万股，募集资金总额不超过66136.7万元，用于灌溉施肥项目、缓释肥项目以及有机肥项目的建设，通过非公开增发项目来完善公司产业链，预计对公司业绩提升明显。

    预计灌溉肥项目将在201 2年年底达产。在我国目前势在必行的水肥一体化推广方式上，公司抓住目前的机遇，致力于水肥一体化技术的应用和推广，在做好优质肥料的基础上，开发出一整套适合中国国情的水肥一体化技术。通过“肥料、方法、设施”协同增效，推行并实现少量多次、节水节肥、提高肥料利用率等施肥方法的研发，应用软件+硬件结合的方式，将智能识别系统应用到灌溉施肥设备上，并使芭田灌溉肥与农民现设施结合起来，降低农民的施肥成本，使灌溉施肥的普及成为可能，为芭田灌溉肥拓展了更广阔的市场空间。我们预计灌溉肥项目将在2012年年底达产，预计项目对公司2012年、2013年及2014年收入的贡献为1.16亿元、5.16亿元、11.94亿元，利润的贡献分别为2700万、1.16亿元、2.22亿元。

    缓释肥项目：公司同时掌握了缓释肥的核心技术，针对性打造新农艺长效肥（缓释肥）第一品牌，专业定位于膜下、水下、机械施肥，预计项目建设期为2年，鉴于公司的技术目前也可以生产缓释肥，而且市场也开始有产品销售，预计2012年、2013年、2014年项目的利润分别为2400万、7200万以及12000万。