业绩低于预期。由公司201 1年年度业绩快报显示，公司实现营业收入23, 24亿元，比上年同期增长50. 58%，营业利润和归属上市公司股东的净利润分别为8434万，6318万，分别同比下降30，38%及39，73%，基本每股收益为0. 16元，低于我们此前的预期，主要原因是股权激励成本摊销了4395万元。

    非公开发行股票申请获批。公司非公开发行股票申请获证监会核准，发行不超过8700万股，募集资金总额不超过66136.7万元，用于灌溉施肥项目、缓释肥项目以及有机肥项目的建设。

    我们预计灌溉肥项目将在2012年年底达产，项目对公司2012年、2013年收入的贡献为1. 16亿元、5.16亿元，利润的贡献分别为2700万、1. 16亿元。

    缓释肥项目：预计2012年、2013年项目的利润分别为2400万、7200万。

    “和原生态增值模式”引领化肥行业的深刻变革，打造公司未来业绩爆发点。“和原生态增值模式”带来流通环节的革新，降低流通成本。和此前预期一致，和原生态的模式将在2012年度得到快速发展，开始对公司贡献利润。预计201 2年、2013年项目的销售收入分别为14 19亿元、24 65亿元。

    盈利预测：增发股本按8700万股进行预估，预计公司2012-2013年摊薄EPS分别为0.37元、0.67元，对应201 2年3月1 9日收盘价（8. 62元）的动态PE分别为23倍、13倍，对应11年静态PE54倍，维持“增持”评级。

    风险因素：定增项目发行时间不确定，对公司业绩影响明显。