粮食安全决定未来化肥需求稳定增长

    7月2日国务院通过《国家粮食安全中长期规划纲要》确保国家粮食安全，化肥作为粮食的"粮食"是农业生产中的重要战略资源，化肥对我国粮食单产增长的贡献率高达40-50%；30年以来我国化肥消费量与粮食生产总量相关系数达到了0.976，呈极显著相关。从1982年到2007年国内化肥需求的复合增长率为4.99%，未来三年内，国内的化肥需求将保持5.96%的增速；需求结构的变化导致了国内的种植结构发生了很大的变化，种植结构改变导致施肥结构发生改变；种植结构和施肥结构改变给复合肥行业提供重大发展机遇。

    复合肥行业盈利稳定，未来3年年均需求增速20%以上

    复混肥行业盈利稳定，为非周期性行业；固定资产投资决定复合肥行业特点，复合肥行业的固定资产比率在30%左右，氮肥和磷肥产能过剩凸显复合肥投资机会，氮肥和磷肥产能过剩凸显复合肥投资机会。复合肥发展空间巨大，未来需求年均增速将保持20%以上，而复合肥产能结构性过剩，优势企业面临发展机遇。

    芭田股份-经营机制、资金和品牌决定公司复合肥行业龙头地位经营灵活的机制和管理体制决定公司的盈利能力，公司净资产收益率高于行业其他公司，公司复合肥产品也具有较高毛利率；经营机制决定了公司的生产效率，造就成本优势，同时决定了公司的销售模式，造就销售优势；同公司具有先天的区位优势；公司的品牌优势将铸就公司长期发展空间，公司将成为未来复合肥行业龙头。

    业绩预测和估值

    公司经营业绩稳定，未来3年业绩将保持30%以上增速，预计公司08年和09年EPS分别为0.55元和0.72元，半年内目标价9.54元，调升"买入"评级。