投资要点

    智光电气发布2016 年三季报,前三季度归属于母公司所有者的净利润为9055.19 万元,较上年同期增53.39%;营业收入为9.2 亿元,较上年同期增0.06%;基本每股收益为0.2647 元,较上年同期增36.16%。

    业绩符合预期,用电服务继续蓄力: 公司业绩依然保持较高增速,主要原因是岭南电缆并表以及节能服务业务毛利率提升。公司此前重点布局的用电服务业务下半年推进较快,但收入确认进度方面略低于我们此前的预计。四季度公司布局的用电服务有望落地爆发,预计今年实现营业收入3 亿元,贡献净利润为2500 万元。

    定增顺利完成,踏上新的征程:公司报告期内顺利完成定增,募资15.168 亿加码电改。在全国电改加速推进的背景下,公司围绕用户打造“节能-用电-售电”铁三角,成为上市公司中针对改革布局最为完善的公司之一。

    盈利预测: 2016 年是公司布局发展之年,预计16 至18 年 EPS 分别为0.41 元,0.60 元和0.78 元,对应PE 分别为49.5,33.5 和25.6,维持增持评级。

    风险提示:1、电改推进不及预期风险。2、用电服务发展低于预期。