与酒泉钢铁签订节能合同，7 年内分享8,401 万元。公司今日发布公告，其全资子公司智光节能与酒泉钢铁下属3 个子公司签订了5 个EMC 合同，包括2 个变频节能改造和3 个节能电源及灯具更换合同，预计公司在未来7 年内共分享节能效益8,401 万元，合同采取节能效益分享形式，我们估计该项目为三七分成。在此次公布的合同中，节能灯项目预计将采取分包的形式来实施，而变频器合同将主要使用公司自有产品。在公司的EMC 合同中，我们预计综合毛利率将超过50%。

    目前在手项目已达约2 亿元，将在今年开始体现收益。将酒泉钢铁项目计算在内，公司在手项目预计获得收益已经达约2 亿元，而项目建设期一般在3 个月左右，因此EMC 业务在今年就将体现收益。在公司开拓EMC 业务近一年来，已经占据了市场的先机，我们预计合同签订速度将逐步加快，这第一单的进展意义大于其收益意义。

    看好大功率SVC 产品市场前景。未来几年内无功补偿的市场容量每年将达到40 亿元，公司在1 月4 日发布了大功率SVC 的系列产品，并预计在一季度进行产业化。我们认为凭借公司消弧线圈业务在电网公司中以及高压变频业务在工业企业中积累下的良好口碑，有望迅速打开电网无功补偿这两大类的市场。

    调高11/12 年的盈利预测，维持“增持”评级。鉴于公司EMC 与SVC两项业务的进展顺利，我们上调未来两年的盈利预测，预计10/11/12年EPS 分别为0.29/0.47/0.70 元，目前股价对应11 年PE 约为35 倍，考虑EMC 和SVC 业务可能给公司带来的超预期收益，暂维持对公司的“增持”评级。