事件： 公司发布2021 年度业绩预告， 预计2021 年归母净利润14,000.00-18,000.00 万元，同比增长187.05%- 211.92%；预计 2021年扣非归母净利润10,300.00-14,300.00 万元， 同比增长162.13%-186.25%。预计2021年基本每股收益0.20-0.25元/股。

    锆行业持续景气，公司业务重整优化。2021年全年锆英砂价格涨幅为69.18%，从年初9800元/吨上涨至16580万元/吨。稳增长政策下地产、基建等行业景气度上行，利好锆行业下游传统应用。报告期内公司出售朝阳东锆，收购布局高附加值锆产品维纳科技，业务重整优化下盈利能力有望持续提升。

    资金募集顺利，财务情况好转。公司出售朝阳东锆进而产生投资收益，同时报告期内非公开发行股份、股权激励计划增厚公司资本，新增资金有效偿还银行借款从而降低公司财务费用。据公司2021年三季报披露，公司短期借款、应付票据、其他流动负债分别减少62.99%、81.82%、82.68%。上年同期公司计提资产减值损失7,180.62万元，本报告期公司并未计提。

    内部管理持续改善，澳矿开发有望打开估值空间。公司现已上线NCC系统，对制度、流程等管理方面持续优化，提升盈利能力。公司全资子公司现已同龙佰集团签署战略合作协议，将加强在矿产开采、市场、运输以及矿石供给等领域的合作，推动加速澳矿业务发展，有望打开公司估值空间。

    投资建议：预计2021-2023年归母净利为1.45/2.54/3.73亿元，同比增长190.4%/74.6%/46.9%，结合主业经营持续改善判断与澳洲资源开发加速扩大公司产品经济效益，维持“买入”评级。

    风险提示：锆产品价格波动、中澳进出口政策影响、新冠疫情反复。