核心观点

    主营产品再次提价 部分产品提价幅度达40%：东方锆业2017 年10 月21日发布公告，公司上调了部分产品价格，在2017 年5 月8 日公司相关产品第四次提价后的基础上，二氧化锆产品及氯氧化锆产品出厂价格再次上涨30%，硅酸锆产品出厂价格再次上涨28%，涉及提价的产品2016 年累计销售额约为1.65 亿元。

    环保监督驱动价格不断上涨 部分产品涨幅超50%：公司于2016 年10 月，今年2 月、4 月、5 月及10 月连续五次上调主营产品价格，二氧化锆及氯氧化锆价格已累计上涨超过50%。今年以来环保检查趋严，氧氯化锆主要生产地区—山东受到多次环保检查，特别是今年年初淄博广通停产，导致供应量紧张。公司环保设备较为完善，所处工业区离市区较远，环保压力相对较小，充分享受产品价格上涨。

    锆英砂产业链迎来投资机会 公司资源优势凸显 ：由于国外大型矿山关停，以及全球主力矿山品位下降，锆英砂供应量今年或将大幅下滑。我们预计今年锆英砂供给量约123 万吨。下游需求稳步增长，我们预计今年全球锆英砂需求量约130 万吨，行业时隔多年再次供需紧平衡。同时未来2年澳洲及南非新增矿山有限（除东方锆业以外），锆英砂价格有望继续上涨3 个季度。公司与AZC 设立合资企业铭瑞锆业，控股65%，年产能可达到3.5 万吨锆精矿，旗下WIM150 项目矿，探明锆金属量387 万吨。2016年2 月15 日公司成为澳洲Image 公司的控股股东，可年产3.24 万吨锆英砂，权益产能合计约3.64 万吨，资源优势显著，充分享受价格上涨。

    风险提示：锆英砂需求下滑 矿山复产不达预期