东方锆业（002167）2017 年2 月17 日发布公告，产品再次提价，盈利有望持续提升。看好锆行业未来市场潜力，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.03元、0.07 元和0.08 元，对应2017 年PE150 倍，2018 年PE158 倍。首次给予“推荐”评级。

    　　公司锆产品再次提价，有望大幅增厚净利润：公司2017 年2 月17 日发布公告，基于国家去库存政策见效和行业逐步向好的影响，同时根据原材料、能源价格、运输费用以及人工等综合成本提高、目前市场情况以及公司产品的供需状况，为保障公司生产经营的良性运行，确保公司的盈利水平，公司决定于近日上调部分产品的价格，涉及产品的提价情况如下：1、公司氯氧化锆产品在2016 年10 月份上调出厂价900 元/吨的基础上再次上调出厂价600 元/吨；2、公司二氧化锆产品在2016 年10月份上调出厂价2000 元/吨的基础上再次上调出厂价2000 元/吨；3、上调公司复合氧化锆产品出厂价4000 元/吨。涉及提价的产品2015 年累计销售额约为1.66 亿元。本次部分产品价格调整将对本公司2017 年经营业绩产生一定影响。

    　　公司锆产品产能继续增长，业绩弹性提升：公司2015 年氯氧化锆产能35000 吨/年，二氧化锆产能每年7000 吨/年，复合氧化锆5000 吨/年。

    　　同时2016 年新增20000 吨/年高纯氯氧化锆项目通过环境保护验收，未来大幅提升原有产能。公司主营产品半年内二度提价，2016 年净利润扭亏为盈，随着产能扩张，业绩弹性增加，2017 年净利润有望同比大幅增长。

    　　ILUKA 大幅降低2017 年产能计划 锆行业供需持续改善：锆英砂行业巨头ILUKA 近期公布了2017 年产量计划，在2016 年34.7 万吨的基础上削减至27.5 万吨，减幅21%。ILUKA 占据全球锆英砂48.6%的供应量，深度掌控锆英砂定价权。2016 年4 月宣布旗下矿产停产，随机上调锆英砂价格60 美金/吨，同时今年一季度产品价格再次上调50 美金/吨。

    　　我们预计2017 年锆英砂供给将维持低位，行业供需格局有望持续改善。

    　　公司布局上游锆矿资源 收益锆英砂涨价 ：公司与澳大利亚AZC 锆矿有限公司共同设立合资企业铭瑞锆业，东方锆业控股65%，年产能可达到3.5 万吨锆精矿。铭瑞锆业旗下WIM150 项目矿，探明锆金属量387 万吨。2016 年2 月15 日公司成为澳洲Image 公司的控股股东，可年产laing3.24 万吨锆英砂，未来东方锆业锆英砂产能将达到6.74 万吨。

    　　公司布局锆矿资源战略，未来有望充分享受锆英砂价格上涨。

    　　定增切入陶瓷盖板、全瓷牙业务 下游产品需求有望逐年提升：公司2017 年1 月6 日公告，计划非公开发行不超过1.23 亿股，发行价格不低于12.17 元/股，募资总额不超过15 亿元，用于建设“年产2000 万片氧化锆陶瓷手机背板产业化项目”“外科植入物用氧化锆陶瓷粉及坯产业化项目”“年产1000 吨氧化锆陶瓷微珠项目”。陶瓷盖板硬度更高，对电磁信号无屏蔽，适应未来5G 需求，是未来智能手机和职能穿戴的重要趋势，目前小米5 与苹果iwatch 均采用陶瓷盖板。随着我国逐步步入人口老龄化社会，未来全瓷牙有望逐步替代传统烤瓷牙，市场空间巨大。同时公司员工持股计划认购定增1.5 亿，占比10%，彰显公司未来信心。

    　　中核集团为公司实际控制人，核级锆材获认证：2016 年6 月2 日公司公告150 吨核级锆生产线产品获得合格性鉴定，是国内目前唯一的自主知识产权的核级锆生产线。中核集团控股公司15.66%的股权，是公司的实际控制人，中核集团是我国唯一的核燃料元件供应商。核电重启后，去年未有新增机组落地，未来几年内装机速度有望提升，公司有望享受核电重启红利。

    　　风险提示：核电机组落地不达预期 。