投资要点

    齿轮制造业是从属于主机制造业的一个配套产业，鉴于配套产业的发展与各主机产业发展具有相辅相成的重要意义，在振兴装备制造业的政策背景下，提升大型铸锻件、基础部件、加工辅具、特种原材料等配套产品的技术水平,夯实产业发展基础，将给基础件行业中规模最大的齿轮行业带来发展的良机。

    公司借助于募集项目建设，拓展高端新市场，已经初见成效。

    目前除了风电市场尚未进入外，其他领域公司均有涉入。

    2010年产能进入全面释放期，改变目前对依赖冶金矿山市场过度依赖的局面，来自其他市场的收入比例达到50%左右。

    维持“增持”评级。公司是冶金齿轮行业的龙头企业，在细分市场领域优势明显，预计未来三年净利润复合增速为40.57%，对应09年PE为17倍，估值在A股同行业上市公司中处于较低水平，我们认为公司经营稳健、增长明确，属于良好的长期投资标的，维持“增持”评级。

    风险提示：（1）市场开拓风险，公司IPO项目涉及多个领域，存在市场开拓力度不够，产能闲置风险；（2）产品设计研发风险；（3）主要原材料轴承、铸件、锻件价格大幅上涨，公司无法完全消化成本压力，将导致利润空间缩小的风险。