08 年中报业绩优异。2008 年1-6 月份，公司实现营业收入2.51 亿元，较上年同期增长50.04%；实现净利润3699 万元，同比增长107.84%，上半年每股收益0.21 元，符合预期。增速较快的原因是：

    模块化减速电机和大功率重载齿轮箱增速较快，其同比分别增长90.4％和51.9％。

    毛利率略有下降。08 年上半年产品毛利率35.25％，较去年同期下降了1.5 个百分点，较去年全年下降了3.45 个百分点。公司的原材料占其成本比例的70-80%，原材料中铸件和锻造件占30-40%，铸件和锻造件的价格上涨10%会降低毛利率2-3 个百分点，目前铸件和锻造件价格较年初已经上涨20-25％。公司1－6 月份生产的订单多为未涨价前签订订单。公司的主要客户为钢铁企业，对钢材涨价引起的产品涨价接受能力强，公司于4 月份陆续提高产品价格5－15％，下半年毛利率应有较大幅度的回升，预计全年毛利率能较上半年提高2－3 个百分点。

    期间费用率下降明显。公司上半年的期间费用率同比下降了5.22 个百分点，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降了1.2、2.1和1.9 个百分点,因而净利润率同比提高了5.16 个百分点。

    下半年迎来产能释放期。目前公司主要受制于产能瓶颈。IPO 募集资金项目主要用于扩大大功率重载齿轮箱的产能和新建模块化高精减速器项目。由于新添置了部分设备，大功率重载齿轮箱的产能较07年已有所提升；随着下半年模块化高精减速器项目的投产，公司下半年业绩应超出上半年。公司也计划以模块化高精减速机项目投产为契机，在进一步巩固现有冶金主市场的基础上，拓展起重运输、电力等新市场。

    盈利预测。公司预计1-3 季度归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长80-110%，我们预计公司08-09 年EPS 为0.48 元、0.81 元，目前对应动态市盈率为21.2X，12.7X，给予谨慎推荐的评级。