传统幕墙业务盈利能力下降，特种玻璃行业发展前景广阔。公司原来业务以幕墙工程为主，2010 年营业收入为15.56 亿元，同比增长20.10%，增速同比下降6.55个百分点；毛利率为9.72%，同比下降2个百分点，工程行业的激烈竞争，导致幕墙工程盈利能力下滑；从10年公司的收入结构来看，玻璃幕墙工程的收入占公司总收入的62%，利润占40%；特种玻璃产品的收入占14%，利润占35%；数据对比可以看出，公司的特种玻璃业务具有较强的盈利能力。未来公司将逐步转型为特种玻璃生产商，公司主要特玻产品是太阳能玻璃和航空玻璃及电子浮法玻璃；作为玻璃深加工的高端产品，这两大类产品的盈利能力较强，预计11-12年太阳能玻璃需求的复合增速为15%，电子浮法玻璃的增速为11%；航空玻璃则是全新市场，如果公司能顺利切入，其较低的生产成本会带来明显的竞争优势。

    公司全力进军特玻行业，产能扩张迅速。公司目前已经投产了三条特种玻璃生产线，预计年内蚌埠二线（超白压延玻璃650T/D）和海南TCO玻璃生产线能够投产。今年3月1日公司宣布拟投资35亿元在安徽凤阳硅工业园区投资建设中航三鑫（凤阳）特玻生产基地，3月4日又发布定向增发预案，决定募资不超过20.7亿元，围绕太阳能玻璃、航空玻璃、电子玻璃等高端特种玻璃进行项目投资，公司在特种玻璃产业的投资将超过50亿元，在这些项目投产后，公司特种玻璃产能将是目前产能的3.4倍左右，产能的快速扩张将保障公司业绩的增长。

    盈利预测及估值。随着公司逐步转变为特种玻璃供应商，公司的盈利能力将大幅增强，预计2011-2013年公司收入增长率为58%、51%、22%；公司毛利率亦上升至19.6%、20.2%、21.5%；对应公司净利润为1.88亿元、3.56亿元、5.23亿元。每股EPS为0.18元，0.34元，0.49元公司正在进入高速成长期，目前股价低于定向增发价格，给予"推荐"的投资评级。