投资要点：

    公司发布公告：1、董事会审议通过《关于签订北京神华、深圳机场、上海东方蓝海等三项幕墙工程重大合同的议案》；2、审议通过《关于拟与北京航材院合作设立航空玻璃公司的议案》；3、审议通过《关于投资建设900 万m2/a 太阳能光伏特种玻璃生产线项目的议案》；4、审议通过《关于调整文昌矿投资规模的方案》。另外公司发布2010年业绩修正公告，修正后归属于母公司的净利润为6000-8000 万元，同比增长60%-80%（之前预告为-20%到20%之间）。

    公司传统幕墙工程业务继续保持较快发展速度。北京神华、深圳机场、上海东方蓝海三项合同合计金额6.91 亿元，占2009 年收入的41%。2010 年以来累计中标金额达到9.19 亿元，占2009 年收入的55.70%，占2009 年幕墙工程施工业务收入的70.96%。目前在手合同储备丰富，未来两年幕墙业务有望保持30%左右的增速。

    业务转型踏实稳进，特玻材料业务逐步崛起。公司奉行“幕墙工程”和“特玻材料”并重的发展战略，在保持传统业务发展的同时，近几年来特玻材料业务发展迅速。特玻材料目前主要由海南基地和蚌埠基地承建。海南基地特玻1#线（电子级玻璃）、2#线（TCO 导电膜玻璃）已投产，并已经在2010 年经营中产生业绩。3#线（在线Low-E 节能玻璃）、4#线（航空特种玻璃）预计于2011 年中期投产。此次和北京航材院合作成立航空玻璃公司，将借助航材院的技术研发优势，强化航空特种玻璃的竞争优势。蚌埠基地主要从事太阳能超白压延玻璃生产，目前1#线日产250t/d 线已投产，2#线日产600t/d 线将于2011 年中期投产，拟建年产900m2 项目将于2012年上半年投产。未来两年特玻材料业务将进入产能集中释放期。

    由于特玻材料业务整体盈利能力（毛利率要远高于幕墙工程和普通玻璃业务）、竞争壁垒和行业前景都要强于传统业务，未来随着特玻材料在建生产线的逐步投产，特玻材料业务的收入占比和利润占比都逐步提升，并对促进公司整体利润水平的提高起到积极作用。

    我们预计公司2010 年、2011 年、2012 年每股收益为0.18 元、0.41元、0.76 元，目前股价对应PE 分别为91.1x、40.0x、21.6x。短期估值偏高，但是我们认为目前公司正处于“业务转型+业绩拐点”期，我们更加看好公司未来的业务发展前景和成长速度，高估值情况也有望逐步被拉低，因此我们给予公司“推荐”评级。