事件

    公司今天发布2011年半年报，报告期内实现营业收入1.40亿元，同比增长75.94%；实现净利润4,564万元，同比增长108.18%；扣非后净利润3,515万元，同比增长88.85%；实现每股收益0.14元，摊薄后0.12元。

    简评

    读写装置收入翻番，铁路行业收入翻番

    公司的主要收入来源读写装置实现收入1.05亿元，同比增长119.51%，毛利率61.87%；电子标签实现收入2,274万元，同比增长44.95%，毛利率51.83%。公司在铁路市场收入7,909万元，同比增长87.06%；非铁市场收入5,764万元，同比增长57.62%。公司铁路业务主要在货运市场，为基于RFID技术的车号自动识别，并没有受到7.23动车事故影响。公司稳定的铁路市场为读写器的应用提供了一个快速发展的环境；最近定向增发的募投项目中电子标签项目将继续增强公司在超高频RFID芯片设计及产业化上的实力；在非铁项目上，酒类防伪、智能图书馆、畜牧和烟草的应用将继续突破。

    物联网应用持续加速

    今年国家加强了对物联网行业的扶持力度，财政部和工信部联合发布《物联网发展专项资金管理暂行办法》，并已启动2011年物联网发展专项资金申报工作，每年拿出5个亿支持物联网发展；财政部还将对物联网企业贴息；物联网“十二五”规划也预计在9月份出台。

    公司业绩的季节性明显

    公司去年上半年收入占全年之比为26.48；净利润占比为22.76%。全年接近3/4的收入和利润在下半年实现。因此，今年我们也是主要寄望于下半年的业绩表现。公司预计前三季度净利润增长80～120%。定向增发在上半年的成功实施，将为公司主要研发及生产项目提供充足的资金支持，有利于公司下半年的业绩增长。

    盈利预测与估值

    物联网的兴起与发展让公司正面临着自其成立以来最好的发展环境。通过做深铁路领域，并拓展其他非铁项目，公司在物联网RFID方面已经逐步确立起了市场的领先地位。我们预计公司今明两年每股收益分别为0.54元和0.86元，维持买入评级。