事件:公司4月15日公布2009年年度报告。
点评:
1.收入和净利润增长幅度均低于预期。2009 年公司共实现营业收入2.40亿元,比上年同期增长27.73%,其中主营业务收入2.38亿元,比上年同期增长28.45%;实现营业利润0.548亿元,比上年同期降低6.84%;实现归属母公司净利润0.5576亿元,比上年同期增长1.22 %。公司收入和净利润的增长幅度都低于我们的预期。
2.铁路市场收入不升反降. 2009年公司铁路市场实现收入1.095亿元,同比下降5.3%。我们对于公司未来铁路市场收入前景判断是基本维持稳定,公司也表示铁路市场方面,确保现有业务的健康发展,保持稳定增长,争取三年期间建立新的业务。
3.非铁市场收入增长基本符合预期. 2009年公司非铁市场实现营业收入1.28亿元,同比增长84.76%,占主营业务收入的比重为53.90%,占比上升16.43个百分点。我们认为未来随着RFID应用领域的不断扩大,公司非铁市场继续保持高速增长。
4、盈利预测与投资评级:我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.26元、0.35元和0.47元,动态PE分别为91.08、67.66和50.38,公司价值高估,我们下调公司投资评级至“观望”评级。