公司09 年业绩低于预期。实现营业收入2.40 亿元,增长28%;营业利润0.55 亿元,下滑7%;净利润0.56 亿元,增长1%。扣除非经常性损益的净利润0.45 亿元,下滑5%。其中Q4 营收同比增长17%,但营业成本上升77%。
公司在铁路市场收入下滑5%。在非铁市场则增长85%,收入占比提高16 个点至54%。从分产品来看,公司最主要的收入来源读写装置增长4%,电子标签则下降14%,软件收入激增570%,利润占比上升15 个点至20%,成为第二大利润来源。
原天津公司二维码读写器销售毛利率大大低于公司主营产品毛利率,使读写装置毛利率下降8 个点,从而使整体毛利率下降9 个点至53%。
而销售与管理费用分别增长18%与22%,使营业利润出现了7%的下滑。
原天津公司已于09 年9 月解散清算。
公司09 年3 月提交股权激励计划草案给证监会审核,于10 年2 月撤销该计划。我们关注公司未来在股权激励方面的新动向。
09 年中央提出物联网概念并定位为战略性新兴产业,地方也在积极响应建设无线城市或智慧城市,为RFID 市场提供了巨大的预期空间。
国家08 和09 年的基建大潮将在各个领域对RFID 应用产生直接的需求刺激,给予了公司10 年开拓市场的广阔空间。中期而言,铁路应用仍是决定公司业务变动空间的核心因素。我们将关注新项目进展。
我们预期公司2010-2012 年销售收入分别为2.94 亿元、3.61 亿元、4.42 亿元;净利润分别为0.80 亿元、1.05 亿元、1.36 亿元;对应EPS 分别为0.31 元、0.41 元、0.53 元。