公司08 年实现营收同比增长23.96%至1.88 亿元，实现净利润同比增长1.07%至5509 万元，对应EPS 为0.43 元；扣除非经常性损益后的净利润同比增长2.78%至4769 万元，对应EPS 为0.37 元。盈余状况较预期为低。09 年1 季度实现营收同比增长185.50%至4067 万，实现净利润同比增长120.90%至809 万，对应EPS 为0.06 元。

    公司08 年业绩低于预期的原因来自两个方面：一是期间费用增长超出预期。公司在08 年建立了70 多个渠道网点，再加上研发支出与人员费用的增加，使得营业费用率同比增加2 个百分点至8.44%，管理费用率同比增加2 个百分点至19.70%；二是08 第4 季度，公司受外部环境影响，营收增长趋势受到抑制，最终使得全年营收增长低于预期。

    随着包括烟草、畜牧业、图书馆、物流、车辆管理、资产管理等非铁市场的快速发展，公司非铁业务在08 年整体营收中的比重提升8 个百分点至37.47%，而公司自08 年以来建立渠道的目的，恰恰是为了RFID标签生产线投产后能够在非铁市场获得更快发展。

    自08 年10 月份以来，国家加大了铁路投资建设力度， 2009-2010 年新增铁路里程预计为2 万公里。０9 年铁路基本建设投资计划为６０００亿元，约是08 年建设投资的2 倍左右。作为铁路RFID 核心供应商，公司将充分受益于国内铁路建设的带动。

    公司已于日前披露股权激励草案，行权条件之一为2009－2011 年每年净利润增幅达到或超过30%，我们认为公司有能力实现较之业绩承诺更快的增长。我们预期公司2009－2011 年营收分别为2.57 亿、3.59 亿、4.98 元，净利润分别为8406 万、1.22 亿、1.69 亿，对应EPS 分别为0.65元、0.95 元、1.32 亿。未来三年净利复合增长率45.38%。增持评级。