销量稳中有升，系统性风险促中期业绩下滑

    报告期实现销售总量38708吨，同比增长6.7%，而销售收入仅增长1.33%，小于销量增幅，说明上半年产品销售价格有所下降。中期净利润同比减少达13.5%，是人民币升值、利率及油、电价格上调等系统性风险导致生产成本上升所致。尽管本期利润在所得税率下调中受益，仍然不能弥补成本上升的损失。

    成本管理水平高，毛利率稳定

    报告期经营环境十分不利，公司通过加强成本管理保证了毛利水平的稳定，空调箔毛利率基本与去年同期持平。

    两项目即将达产，可增厚未来公司业绩

    高精度铝合金箔生产线改造项目：预计年产高精度铝合金箔5万吨，今年底达产，按25%的税率计算，预计年均税后利润为4417.16万元，可增厚EPS0.26元。

    高精度PS版基生产线技术改造项目：预计年产高精度PS版基3万吨，09年6月底达产，按25%的税率计算，预计年均税后利润为3554万元，可增厚EPS0.21元。

    预计下半年铝价稳中略降，对公司业绩影响不大

    宏观经济的疲软以及铝自身供大于求的状况主导铝价的下降趋势，7月LME铝价从月中的3306美元/吨，下跌到月底的2960美元/吨。不过，目前铝价已趋近成本，下跌的空间也不会太大。总体对公司的原材料采购成本影响不大。

    盈利预测和评级

    我们对公司2008-2010年EPS的预测是0.25元、0.34元和0.39元，维持中性评级。