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三特索道(002159)机构评级研报股票分析报告

 
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三特索道(002159):22年亏损同比减少 重整旗鼓引入国资控股股东

http://www.chaguwang.cn  机构:信达证券股份有限公司  2023-02-05  查股网机构评级研报

事件

    公司公布2022 年业绩预期:1)2022 全年营收2.3-2.7 亿元,同比下降37.87%-47.07%,归母净利亏损0.6-1.0 亿元,扣非归母净利亏损1.5-2.0 亿元,较21 年亏损均大幅收窄;2)22Q4 营收0.06-0.46 亿元,归母净利亏损0.17-0.57 亿元,扣非归母净利亏损0.93-1.43 亿元。

    公司实控人发生变更:当代城建发拟将所持上市公司2655 万股股份(占总股本14.98%)转让给高科集团,交割后,当代城建发、当代科技及其一致行动人罗德胜将放弃剩余股份(占总股本26.83%)对应表决权,高科集团将直接和间接持有公司3731.46 万股(占总股本21.05%),成为公司的控股股东。

    点评:

    疫情反复影响业绩,同比减亏系前年亏损项目出清。受国内多地疫情反复等因素影响,公司营收同比下滑,但亏损同比大幅收窄主要系:1)21 年公司对亏损项目计提了大额减值准备,而22 年预计不存在大额减值风险;2)公司注重改善财务结构,精细化管理以及严控融资规模及成本,有效降低财务费用,缓解部分业绩压力;3)公司转让九路寨100%股权,取得非经常性损益1.88 亿元。

    引入国资股东,告别“当代系”。原控股股东当代科技以负债驱动多元化扩张,业务版图覆盖医药、金融、地产、文旅等领域,于2022 年4 月爆发债务危机,此次交易意在回笼资金加速自救。事实上,2013 年当代科技成为公司控股股东后业绩便出现下滑,此后公司业绩呈现“过山车”,于2014/2016 出现亏损,2015/2017 年亏转盈,此后直到2021 年再次出现亏损;此外,当代集团也多次违规占用三特索道资金,累计达42 亿元。此次交易后,公司将不再被“吸血”。而高科集团具备国资及文旅产业背景,成为控股股东后,有望实现资源互补,发挥产业协同效应,进一步增强三特索道的竞争优势和综合实力。

    春节营收翻番,蓄力23 年复苏发展。2023 年春节期间公司接待游客36.3 万人次/+110.43%,营收亦同比翻番,可比口径下恢复至2019 年的104.76%,多项目反超疫前平均水平。随着防疫政策优化调整,节后旅游消费呈现恢复态势,旅游行业将享受红利。而三特索道近年来不断优化资产结构,处置亏损子公司,并有序推进索道新项目建设,2023 年有望迎来业绩复苏。

    盈利预测:根据Wind 一致预期,公司2023-2024 年归母净利分别为0.74/1.39 亿元,2 月3 日收盘价对应PE 分别为36/19 倍。

    风险提示:新项目建设进度不及预期,旅游行业复苏慢于预期、国内消费行业疲软等。

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