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汉钟精机(002158)机构评级研报股票分析报告

 
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汉钟精机(002158):短期真空泵业务承压 看好长期发展趋势

http://www.chaguwang.cn  机构:华安证券股份有限公司  2024-10-28  查股网机构评级研报

  公司发布2024年三季报

      2024 年前三季度公司共实现营收28.57 亿元(-1.71%),归母净利润7.21 亿元(+6.11%),扣非后归母净利润6.89 亿元(+6.35%),经营现金流净额4.69 亿元(-4.50%),加权平均净资产收益率为18.36%。单季度来看,三季度公司实现营收10.22 亿元(-10.16%),归母净利润2.71 亿元(-13.89%),扣非后归母净利润2.64 亿元(-10.84%)。

      费用率控制相对稳定,单三季度利润率小幅下降

    根据公司三季报业绩情况,前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为4.74%/3.84%/4.34%。其中,销售和研发费用同比均有所下降,分别下降3.23%/17.98%,而管理费用由于人员成本上升小幅增长8.91%。财务费用较去年同期变化幅度为-41.86%,主要系汇兑收益较去年同期上升。利润率方面,2024 年前三季度销售毛利率和净利率分别为40.74%/25.32%,同比均有所提升。但单三季度来看,三季度由于产品结构有所调整及真空泵等业务毛利率有所下降,因此2024 年Q3 公司毛利率同比和环比均有所下降,为41.27%。

      2024 年Q3 公司净利率为26.56%。

      空压及制冷市场需求广阔,泛半导体行业真空泵产品市场持续拓展

    空压及制冷领域,目前国内市场需求整体较为疲弱,而工业领域设备更新的存量仍需稳步推进,因此短期景气度不高,需要观察后续政策发力效果;但考虑到,制冷领域长远来看冷链渗透率仍有提升空间,空压领域中公司产品在煤矿、化工、水泥等多行业的增量市场取得成绩,有望稳步增长。真空泵领域,光伏产业营收占比及增速会有所下降,国内半导体行业拓展仍需要时间周期,但考虑到国产替代和供应链自主可控的大趋势,未来该业务仍有望加速发展。

      投资建议

      我们看好公司长期发展,但考虑到大环境影响,修改盈利预测为:2024-2026年营业收入预测37.37/39.77/44.25 亿元(前值为42.35/48.47/55.80 亿元;归母净利润预测为8.49/9.12/10.37 亿元(前值为9.69/11.18/13.05 亿元);以当前总股本5.35 亿股计算的摊薄EPS 为1.59/1.71/1.94 元(前值为1.81/2.09/2.44 元)。

      当前股价对应的PE 倍数为13/12/10 倍,维持“买入”投资评级。

      风险提示

      1)光伏行业后续扩产不及预期的风险。2)半导体行业客户拓展不及预期的风险。3)海外市场波动的风险。4)原材料大幅波动的风险。5)测算市场空间的误差风险。

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