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汉钟精机(002158)机构评级研报股票分析报告

 
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汉钟精机(002158):业绩符合预期;期待光伏+半导体真空泵持续突破

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2024-04-29  查股网机构评级研报

  投资要点

      2024 年Q1 业绩:同比增长26%;期待光伏+半导体真空泵持续突破1)业绩:营收7.5 亿元,同比增长8.6%;归母净利润1.5 亿元,同比增长26%。

      2)盈利能力:毛利率37.1%、同比增长0.2pct;净利率19.6%,同比提升2.6pct。

      3)订单:截至2024 年一季度末,公司合同负债为3.4 亿元、同比增长69.5%。

      4)研发费用:2024 年Q1 达0.5 亿元、同比增长8.2%、占营收比6.1%。

      2023 年:业绩同比增长34%;盈利能力高增、毛利率达40.3%1)业绩:营收38.5 亿元,同比增长18%;归母净利润8.7 亿元,同比增长34%。

      2)盈利能力:2023 年毛利率40.3%、同比上升4.5pct;净利率22.5%,同比上升2.7pct。

      3)分业务结构:2023 年压缩机营收19.5 亿元、同比增长12%,毛利率34.3%(同比+2.9pct);真空产品营收16.4 亿元、同比增长28.7%,毛利率47.9%(同比+5.3pct),预计核心受益于光伏真空泵行业对于抽速需求的变大,大泵收入增加带来盈利能力提升。

      4)订单:截至2023 年底合同负债达3.3 亿元,同比增长137.4%。

      5)研发费用:2023 年达2.1 亿元,同比增长24.1%,占营收比5.5%。

      汉钟精机:压缩机龙头,光伏+半导体真空泵打开成长第二极1)光伏真空泵:公司硅片真空泵市占率达70-80%,绑定下游核心长晶炉设备厂(晶盛、捷佳、微导等)+硅片/电池厂(隆基、中环、通威、天合、晶澳等)。公司在电池真空泵的TOPCon 领域已批量出货,受益行业技术迭代。

      2)半导体真空泵:目前欧美日品牌占据整个市场90%左右份额,进口替代空间大。公司为螺杆式真空泵的龙头,同时布局多级鲁式和旋片泵。(1)芯片厂客户:已通过部分国内芯片制造商的认可,并开始批量提供真空泵产品,包括新扩产项目和进口品牌老旧真空泵的汰旧换新。

      (2)设备厂客户:已与多家半导体设备企业展开合作,国产替代进口品牌真空泵可期。

      3)压缩机:公司为国内压缩机设备龙头,下游覆盖商用中央空调用压缩机、冷冻冷藏压缩机、热泵压缩机、空气压缩机4 大领域,受益宏观经济复苏。

      盈利预测与估值

      预计公司2024-2026 年归母净利润至9.2/10.6/12.4 亿元,同比增长6%/15%/18%,对应PE 为14/12/10 倍。维持“买入”评级。

      风险提示:光伏下游扩产不及预期;半导体设备研发进展低于预期。

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