事件：公司发布2023 年半年度报告，2023 年H1 公司实现营收17.69 亿元，同比增长29.19%；归母净利润3.66 亿元，同比增长48.56%；扣非净利润3.52 亿元，同比增长60.39%。分季度看，2023 年Q2 实现营收10.79 亿元，同比增长39.31%，环比增长56.39%；归母净利润2.49 亿元，同比增长60.87%，环比增长113.81%；扣非净利润2.42 亿元，同比增长71.48%，环比增长120.40%。

    　　营收规模稳步提升，Q2业绩延续高增长：2023 年H1，公司压缩机、真空泵业务在新品研发、客户拓展等方面均取得进展，公司营收、净利润实现稳健增长，盈利能力持续提升。23 年H1 公司毛利率为38.37%，同比+4.16pcts；净利率为20.70%，同比+2.71pcts。Q2 毛利率为39.34%，同比+4.16pcts，环比+2.49pcts；净利率为23.10%，同比+3.09pcts，环比+6.15pcts。费用方面， 23 年H1 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为5.05%/3.78%/5.40%/0.58%，同比变动分别为-0.27/-0.88/0.29/1.75pcts，整体费用管控情况良好。23 年H1 公司财务费用为0.10 亿元，同比增加164.25%，主要系公司汇兑损失较去年同期增加所致。

    　　光伏及半导体零部件需求旺盛，真空泵产能扩张稳步推进：在光伏领域，公司真空泵主要用于拉晶和电池片环节，随着TOPCON、HJT 等新技术加速应用落地，公司光伏真空泵需求有望迎来新一轮成长期。半导体真空泵领域目前仍由国外企业主导，欧、美、日品牌占据90%左右的市场份额。公司作为螺杆式真空泵的领先企业，同时在多级鲁式和旋片泵也有市场布局，随着当前国家提倡制造业转型升级，半导体行业真空泵设备国产化替代进程加速，公司有望取得较大的国产替代市场空间。公司半导体真空泵在清洁、中度严苛、严苛制程都有在推广使用，具体运用于LL、去胶、刻蚀、PVD、CVD 等制程，目前多用于相对洁净的制程。公司半导体真空泵已通过部分国内芯片制造商的认可，并已开始批量提供真空泵产品，包括新扩产项目和进口品牌老旧真空泵的汰旧换新，未来通过产品技术不断更新优化，有望逐步提升市占率。当前公司台中厂三期扩建真空泵产能已投入使用，上海兴塔厂区的三期扩产建设工程，2023 年Q1 厂房建设完工，Q2 开始逐步投入使用，为公司后续扩大市场提供有效的产能保障，相关项目达产后有望为公司业绩打开　　新的成长空间。

    　　冷链物流市场迎来快速发展期，冷冻冷藏压缩机业务有望持续受益：公司冷冻冷藏压缩机广泛应用于农产品保鲜、渔船速冻、食品速冻隧道等行业。公司在产品和技术上不断优化创新，持续推出符合市场需求的产品，公司预计后续将推出多款新品，包括：1）满足高温冷藏风冷应用需求的RC2-D系列H子系列冷藏专用压缩机；2）RH-V 系列CO2 亚临界变频螺杆压缩机，可降低机组成本与占地空间；3）针对变温库和速冻库推出的LC 系列新一代半封单级冷冻冷藏螺杆压缩机，可在不同工况下保持高效率运行。伴随着冷链物流市场规模的快速增长，以及国家骨干冷链物流基地、产销地冷链设施建设的稳步推进，公司有望凭借既有产品的良好口碑及不断更新的节能产品，实现冷冻冷藏压缩机营收规模的稳定增长。

    　　维持“买入”评级：公司为光伏、半导体及碳中和等多重受益标的，有望持续受益行业高景气度及产能扩张。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为7.88 亿元、9.80 亿元、11.88 亿元，EPS 分别为1.47、1.83、2.22 元，PE分别为16X、13X、11X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏行业需求不及预期；半导体类客户开拓不及预期；冷链市场需求不及预期；产能扩张不及预期。