营收符合预期，净利润超市场预期公司发布2022 年三季度业绩报告，2022 年1-9 月实现营业收入23.4 亿元（+6.54%），归母净利润4.74 亿元（+30.3%），扣非后归母净利为4.35 亿元（+27.1%）。三季度单季营业收入为9.67 亿元（+11.8%），归母净利润为2.28亿元（+37.7%），扣非后归母净利润为2.16 亿元（+40.7%）。营业收入符合预期，净利润超市场预期。

    　　净利率提升

    　　公司前三季度综合毛利率为35.87%，较去年同期的35.13%略提升。销售、管理、研发费用率分别为4.99%、4.18%和5.11%；去年同期数据分别为4.88%、4.42%和6.39%。受益于汇率变化影响，财务费用率由去年同期的1.11%下降至-1.69%。净利润率为20.33%，较去年同期的16.62%提升明显，主要原因在研发费用率和财务费用率的下降。

    　　继续看好真空泵业务的快速发展

    　　公司真空泵产品目前主要运用于光伏行业和半导体行业。在下游光伏拉晶和电池片制程，公司市场占有率较高，因此受益于国内光伏制造企业产能扩张及设备更换。在下游半导体领域，公司产品已通过部分国内晶圆制造商的认可，已开始为多家晶圆厂提供真空泵产品，包括新扩产项目和进口品牌老旧真空泵的汰旧换新。还有部分客户正在进行测试和验证。同时与多家半导体设备企业展开合作，取代进口品牌真空泵，以实现半导体行业中关键设备及零部件全部国产化。

    　　投资建议

    　　我们调整公司2022-2024 年营业收入预测为32.8/39.2/46.6 亿元，（调整幅度为-2.8%/-1.5%/-1.2%）归母净利润预测为6.2/7.0/8.4 亿元，（调整幅度为7.2%/-0.4%/-0.3%），以当前总股本5.35 亿股计算的摊薄EPS 为1.16/1.31/1.56元。当前股价对应的PE 倍数为21/19/16 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　1）光伏行业后续扩产不及预期的风险。2）半导体行业客户拓展不及预期的风险。3）海外市场波动的风险。4）原材料大幅波动的风险。5）测算市场空间的误差风险。