2022H1 营收同比增长3.08%，归母净利润同比增长24.17%。公司2022H1 实现营收13.69亿元，同比增长3.08%；归母净利润2.46亿元，同比增长24.17%，业绩增长主要系真空泵业务快速发展、公司通过降本增效等提升经营绩效所致。2022H1 毛利率/净利率分别为34.21%/17.99%，同比变动-0.86/+3.03 个pct，毛利率下降系原材料价格上涨、疫情影响，净利率上升系：1）真空泵业务占比上升；2）研发费用率下降；3）汇兑收益增长。单季度看，2022Q2公司实现营收7.75 亿元，同比增长3.40%；归母净利润1.55 亿元，同比增长25.07%；毛利率/净利率35.18%/20.01%，同比+0.16/+3.45 个pct，环比+2.22/4.66 个pct 。2022H1 销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为5.32%/4.66%/-1.17%/5.11%，同比变动+0.45/-0.05/-2.67/-2.49 个pct。

    　　22H1 公司经营性现金流净额2.16 亿元，同比下降26.88%。

    　　真空泵同比增长27%，冷冻冷藏压缩机增速超30%。分业务看，公司压缩机/真空产品/铸件/零件及维修营收业务分别为7.37/5.15/0.30/0.87 亿元，同比变动-8.57%/+27.18%/+14.03%/-4.01% ， 毛利率分别为29.78%/41.57%/9.34%/36.72%，同比变动-2.41/+0.36/+6.28/-5.74 个pct。

    　　压缩机业务中，空压机由于疫情反复，全球经济震荡、制造业低迷，2022H1同比下滑；冷冻冷藏压缩机方面，在内需迅速增长、国家政策推动下，冷冻冷藏市场的增长迅速，2022H1 公司冷冻冷藏压缩机增速在30%以上。真空泵业务快速增长系国内光伏制造企业产能扩张、设备更换驱动真空泵的需求保持高速增长所致。

    　　预期真空泵深度受益光伏行业高景气、半导体设备国产加速。光伏领域，公司2011 年切入光伏领域，2018-19 年在拉晶环节占据主要市场份额，2020年光伏电池片环节大幅突破放量，未来光伏行业持续高景气有望驱动光伏真空泵需求保持高速增长。半导体领域，中国市场空间约100 亿元，国产化率小于5%，目前国产化替代进程在不断加速，公司是国内集成电路国产化零部件创新联盟一员，已为多家国内晶圆厂提供新扩产项目真空泵和进口品牌老旧真空泵的汰旧换新。并与多家半导体设备企业展开合作，取代进口品牌真空泵，以实现半导体行业中关键设备及零部件全部国产化。

    　　风险提示：整体经济下行；真空泵业务不及预期；原材料价格波动。

    　　投资建议：公司经营稳中向好，盈利能力稳中有升，真空泵业务受益光伏行业高景气快速发展，我们预计公司2022-24 年归母净利润为5.94/7.22/8.69亿元，对应PE 24/20/16 倍，维持“买入”评级。