保持高增长，利润率维持稳定：公司发布2021 年中报，2021 年上半年公司营业收入13.28 亿元，同比增长51.4%；归母净利润1.98 亿元，同比增长69.1%；21Q2 单季度公司营业收入和归母净利润分别同比增长34.9%、40.3%，单季度公司毛利率和净利润率分别为35.0%、16.6%，针对原材料上涨，公司通过调价、优化产品结构等措施保持了毛利率稳定，同时规模效应带动净利率稳步提升。公司不断加强研发投入，21H1 公司研发投入1.0 亿元，同比增长84.7%。截止2 季度末，公司合同负债1.78 亿元，较上年同期增长39.3%，较Q1 环比增长20.9%，公司整体订单状况延续良好状态。

    　　真空泵业务维持高景气：光伏领域订单良好，半导体领域积极推进。

    　　21H1 公司真空产品业务收入4.05 亿元，同比增长110.9%；毛利率41.2%，较上年提升4.04 个百分点。根据中报，（1）在光伏真空泵领域，由于上半年硅料价格持续升高，公司出货有所波动。但下游行业仍然处于高景气状态，公司接单情况良好；同时公司在电池片领域的真空泵产品持续获得新老客户认可，有望进一步贡献增长动力。（2）在半导体真空泵领域，根据中报，公司已经通过部分国内大厂认可，并与国家半导体设备企业展开新设备开发合作。目前公司已经有部分厂商有小批量订单，未来有望逐步提升市占率。

    　　投资建议：预测公司2021-23 年EPS 分别为0.92/1.18/1.41 元/股，当前股价对应市盈率27/21/18 倍。公司是国内真空泵龙头，受益于光伏积极扩产以及逐步向半导体领域拓展，未来有望保持高增长。维持公司合理价值27.45 元/股的观点不变，对应2021 年PE 估值30x，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示。下游扩产不及预期；新客户拓展不及预期；宏观经济波动。