事件概述：

    公司发布股权激励计划公告：拟向激励对象授予1120 万份股票期权，占公告日公司股本总额的0.84%。激励对象为公司的董事（不包括独立董事）、高管、核心技术/业务人员等，总人数不超过870 人，其中董事（不包括独立董事）、高管5 人。激励计划授予的股票期权行权价格为17.85 元/份。行权考核年度为2022 至2023 年两个会计年度。

    股权激励彰显公司发展信心

    1）考核方式：22 年营收较20 年的增速在76.04%和83.38%之间时（对应营收区间190-197亿元），行权比例为80%，若这一增速高于或等于83.38%，则100%行权，低于76.04%时行权比例为0；23 年触发80%行权比例的增幅为较20 年营收增长112.72%（对应营收229 亿元），满足100%行权的增幅为120.06%（对应营收237 亿元）。2）摊销费用：按3 月11 日收盘价17.42 元/股计算，22-24 年分别需摊销的费用为2210/1518/215 万元。3）激励对象广：870 人激励对象中，董事、高管5 人，获授期权数占计划的比例为2.5%，剩余97.5%授予给公司核心技术/业务人员、以及对业绩和未来发展有直接影响的员工合计865 人。4）适时推出激励计划，彰显公司发展信心：据公司业绩快报，2021 年公司实现营收158 亿元，YoY+47%，实现归母净利9.5 亿元，YoY+182%，均实现高增长；2022 年3 月此次股票期权激励计划的推出，有利于激发员工积极性，进一步彰显公司对未来发展信心。

    AMD22 年有望高增，优质客户持续扩容

    公司与AMD 采取“合资+合作”的模式，在2020 年有近50%营收来自于AMD。AMD 最新财报超预期，其21Q4 实现营收48 亿美元，超出45 亿美元的市场预期。其22 全年营收指引为215 亿美元，YoY+31%，有望延续2021 年的迅猛势头。而公司此前在互动平台表示，其承接80%的AMD 封测业务，AMD22 年快速增长有望带动公司整体营收的高增长。此外，公司另一大客户MTK 在5G SoC 领域市占率快速提升，其他国产客户如卓胜微、长鑫存储、长江存储等进一步加强与公司合作，一方面给公司业绩增长带来强劲动能，一方面使得公司客户结构进一步改善。

    募投项目用于扩产，奠定长期发展基石

    公司21M9 发布定增公告，拟募资55 亿元，用于存储芯片、HPC、5G 领域的封装产能扩张——该方案于22M1 获证监会审核通过。定增涉及的5 个项目建设期在2-3 年，建成后新增税后利润合计约4.4 亿元，占公司21 年快报公布的归母净利的47%。中长期来看，项目的实施，有望增强公司在存储、HPC、5G 等潜力领域的产能实力，与各下游领域优质大客户的成长节奏“同频”，多家大客户多频共振下打开长期成长空间。

    投资建议

    鉴于公司21 年业绩快报公布的归母净利超预期，我们上调公司2021/22/23 年归母净利至9.

    5/12.4/15.9 亿元（此前预测为9.0/11.9/13.0 亿元）。公司大客户22 年有望高速成长，募投产能扩出有助于公司把握下游潜力领域，我们对公司维持“买入”评级。

    风险提示

    行业景气不及预期，大客户业绩增速不及预期，募投项目不及预期。