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湖南黄金(002155)机构评级研报股票分析报告

 
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湖南黄金(002155):金锑双轮驱动Q1业绩提升

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2024-04-28  查股网机构评级研报

  4 月27 日,公司发布2024 年一季报,1Q24 实现营收78.18 亿元,环比+71.83%,同比+37.85%;归母净利1.62 亿元,环比+54.81%,同比+52.58%;扣非归母净利1.59 亿元,环比+48.43%,同比+51.84%。

      金锑价格上涨驱动Q1 业绩提升。1Q24 上海黄金交易所9995 黄金均价489.62 元/克,环比+4.05%,99.65%锑锭均价8.91 万元/吨,环比+9.06%。黄金及锑品价格上涨驱动公司Q1 营收环比+71.83%至78.18 亿元,毛利润环比+4.01%至4.43 亿元,研发费用环比-45.74%至0.75 亿元,所得税费用环比-37.00%至0.26 亿元,归母净利润环比+54.81%至1.62 亿元,ROE 环比提升0.88 个百分点至2.58%。

      资产负债率下降,费用管理持续深化。截至24 年3 月底,公司资产负债率15.02%,相比于23 年底降低2.04 个百分点。1Q24 公司营业税金及附加/销售收入环比降低0.39 个百分点至0.29%,销售费用率环比降低0.11 个百分点至0.06%,管理费用率环比降低0.29 个百分点至1.87%,研发费用率环比降低2.09 个百分点至0.96%,费用管理深化增厚利润空间。

      矿产金具有长期增长潜力。23 年甘肃加鑫取得以地南铜金矿和下看木仓金矿采矿许可证,生产规模分别为50 万吨/年和9 万吨/年;公司控股股东湖南黄金集团将收购的万古矿区7 个采矿权和7 个探矿权全部完成转让变更,预计湖南黄金集团整合万古矿区并注入上市公司后,将为公司贡献长期矿产金增量来源。

      短期库存持续破位,锑价有望持续新高。截至4 月26 日,锑锭工厂库存3390 吨,月环比-13.96%,氧化锑工厂库存6230 吨,月环比-13.95%,淡季库存加速去化。截至4 月25 日锑价为9.8 万元/吨,创13 年以来峰值,短期库存持续破位,锑价有望持续新高。

      公司作为国内锑行业龙头,将充分受益锑价上行。

      预计公司24-26 年营收分别为279/292/303 亿元,归母净利润分别为7.84/11.16/13.76 亿元,EPS 分别为0.65/0.93/1.14 元,对应PE 分别为24.78/17.40/14.12 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

      金锑价格波动风险,矿山产量不及预期,项目建设不及预期,安全环保管理风险。

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