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湖南黄金(002155)机构评级研报股票分析报告

 
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湖南黄金(002155):自产金矿、锑矿略有下滑 但价格上升仍支撑公司业绩

http://www.chaguwang.cn  机构:华鑫证券有限责任公司  2023-08-24  查股网机构评级研报

湖南黄金发布2023 年半年报:2023 年上半年营业总收入129.79 亿元,同比增长17.77% ;归母净利润2.80 亿元,同比增长4.82%;扣除非经常性损益的归母净利润为 2.80 亿元,同比增长6.95%。

    投资要点

    自产金、锑矿产量略有下滑

    报告期内,公司共生产黄金27.873 吨,同比+15.2%;但是自产黄金略有下滑,上半年产量为2.268 吨,同比-7.97%。

    锑金属方面,上半年生产锑品14,297 吨,同比减少20.62%,其中锑锭2,497 吨,氧化锑7,380 吨,含量锑2,858 吨,乙二醇锑1,362 吨,氧化锑母粒200 吨。其中,锑品自产8,880 吨,同比-19.46%。

    2023H1 锑金价格均同比上涨

    2023H1 锑金属及黄金价格均同比上升。根据百川盈孚报价,2023H1 国内锑锭均价为80864 元/吨,同比2022H1 高出2532 元/吨。黄金价格方面,根据上海黄金交易所报价,2023H1 国内9999 黄金均价为434.08 元/克,同比2022H1 高出42.11 元/克。

    锑金价格表现强势,有望支撑下半年业绩

    后续锑价有望保持强势。根据百川盈孚报价,8 月以来,锑锭价格保持回升态势,2023 年8 月11-8 月18 日当周锑锭报价为78884 元/吨,已经较7 月底的年内最低价74850元/吨,回升了约4000 元/吨。

    国内锑品偏弱供应有望支撑价格。中国有色金属工业协会锑业分会对40 家会员企业主要锑产品的产量统计显示,2023 年上半年锑锭产量为3.05 万吨,同比下降18%;三氧化二锑产量为4.69 万吨,同比下降13.4%;乙二醇锑产量为5,959 吨,同比下降8.6%。2023H1 国内主流锑产品产量均有所下滑,而后续光伏玻璃及传统阻燃剂对锑的需求仍有支撑,仍看好后续锑价。

    金价方面,当前金价达到约458 元/克的位置,较上半年均价有约24 元/克的涨幅。我们认为当前处于美联储加息末 尾,黄金价格仍有进一步上涨空间。

    盈利预测

    预测公司2023-2025 年营业收入分别为285.05 、316.01、340.40 亿元,归母净利润分别为6.50、7.66、8.06亿元,当前股价对应PE 分别为20.9、17.7、16.9 倍,2023 年上半年公司自产锑和自产金的产量有不同程度下滑,因此我们下调盈利预测。但是我们预期后市锑价和金价保持强势,仍能为公司业绩带来较大弹性,因此维持“买入”投资评级。

    风险提示

    1)锑需求大幅下降;2)锑价不及预期;3)黄金价格不及预期;4)公司业绩不及预期等。

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