投资要点

    　　2016 年公司净利润暴涨。公司实现销售收入678,113.52 万元，同比增长17.07%；实现利润总额15,451.66 万元，同比增长831.71%；实现归属于母公司股东的净利润14,350.25 万元，同比增长482.30%；实现每股收益0.12 元。

    　　公司的黄金、钨品产量增加，主要产品销量增加。2016 年公司的主要产品产量增加。黄金产量增加1253 公斤；自产金减少194 公斤。钨品产量增加500 吨。锑品产量略有下降。在销量方面，主要产品都有所增加。公司黄金销量20856 公斤，同比增长8.69%；锑产品销量32253 吨，同比增长4.93%；钨品销量2060 吨，同比增加22.33%。

    　　产品价格上涨，毛利率提升。黄金价格上涨，公司黄金产品的毛利率增加1%。另外，锑价在2016 年反弹上涨，锑产品的毛利率增幅很大，氧化锑毛利率从2015 年的19.26%增至31.41%。钨品方面由于增加了仲钨酸铵的销量，毛利率也得到了较大的提升。

    　　2017 年公司生产经营更上一层楼。公司计划在2017 年生产黄金24300 公斤，锑品36190 吨，钨品2300 标吨。销售收入达到75 亿元。另外，公司还有在建项目若干，未来会为公司持续创造价值。看好公司长期发展潜力。

    　　盈利预测与评级：预计公司2017——2019 年分别实现净利润2.67 亿元、2.95亿元、3.65 亿元，对应EPS 分别为0.22 元、0.25 元、0.30 元，对应PE为54X、48X、39X，给予增持评级。

    　　风险提示：黄金、锑价格大幅波动风险