1H21业绩符合业绩预告

    2021年8月20日公司公布1H21业绩：收入为19.75亿元，同比增长43.85%；归母净利润为2.62亿元，同比增长125.63%，符合业绩预告。

    2021收入利润实现高增长。2021公司实现收入9.80亿元，同比增长35.14%，较2019增长48.71%；实现归母净利润0.81亿元，同比增长58.91%，较2019增长305.00%。公司收入与利润继续延续1021的复苏趋势。

    报喜鸟品牌恢复明显，HAZZYS、宝鸟实现较高增长。分品牌看，1H21报喜鸟/HAZZYS/宝鸟分别实现收入7.11/6.94/3.15亿元，同比分别增长63.5%/48.4%/14.1%，较1H19分别增长32.0%/50.4%/40.1%。其中，报喜鸟在1H20收入同比下滑19.3%的基础上，实现较强复苏；HAZZYS在1H20收入同比略增1.4%的基础上，实现了高增长；宝鸟在1H20收入同比增长22.8%的基础上，1H21收入增速有所放缓。

    1H21门店数量稳中略降。1H21公司门店数量为1615家，相比20年未减少18家，其中直营店737家，加盟店878家。分品牌看，相比20年末，报喜鸟品牌门店数量略微减少7家，HAZZYS品牌减少11家，其他品牌维持不变。分位置看，位于商场的门店数量较少38家，位于购物中心的门店数量增加10家，位于街边店的门店数量增加10家。

    发展趋势

    报喜鸟品牌继续进行“品牌升级”和“年轻化”，HAZZYS品牌“聚焦产品，强化品牌IP”。公司持续进行渠道优化，提升购物中心渠道占比，尝试开设抖音等新渠道的品牌旗舰店。

    盈利预测与估值

    由于公司业绩符合预告，我们维持2021和2022年净利润不变。目前股价对应12.9倍2021年市盈率和11.1倍2022年市盈率。维持中性评级，维持原有目标价不变，对应21/22年市盈率分别为15.9/13.8倍，较当前股价有24%的上行空间。

    风险

    非公开发行股票的不确定性，疫情及有关自然天气的影响，门店扩张不及预期，HAZZYS品牌续签失败。