2015年中报EPS为0.06元,净利润同比增长12.1%,业绩符合预期。公司2015年上半年实现收入10亿,同比增长0.56%,归母净利润7520万元,同比增长12.1%,扣非归母净利润为5180万元,同比增长3225%,EPS为0.06。其中2015Q2实现收入4.2亿,同比增长12.9%;归母净利润662万元,同比下滑49%,扣非归母净利润-894万元,同比改善3437万元,EPS为0.01元。公司预计2015年1-9月净利润同比增长30-60%,净利润变动范围为1.65-2亿元。

    中报毛利率提高0.9pct,期间费用率下滑2.9pct,资产质量较为稳健。上半年公司毛利率稳步提升0.9pct至58.8%,销售费用率和管理费用率分别下滑2.3pct和0.6pct至32.8%和12.5%。2015H1公司存货为10.7亿,较年初同比下滑8321万元,应收账款为4.2亿,较年初下滑8664万元,计提资产减值损失2645万元,经营活动产生的现金流净额为363万元,资产质量保持稳健。

    “一主一副、一纵一横”战略明确,全面拥抱互联网积极转型。(1)主业聚焦多品牌+全品类私人定制,纵向做深定制,横向做广趋势性品牌:2015H1上半年报喜鸟主品牌实现收入5.4亿元,同比增8%,HAZZYS实现收入1.7亿元,同比增28%。公司重塑品牌定位和渠道,报喜鸟品牌聚焦C2B全品类私人定制,TOMBOLINI专注时尚及高级定制,法兰诗顿聚焦时尚定制,宝鸟接单专业定制,恺米切加强免烫单品重点开拓北京和奥莱项目,圣捷罗线上线下齐头并进。渠道方面,公司关闭不盈利门店,报喜鸟门店同比减91家至814家,HAZZYS同比增22家至202家。公司计划未来三年发展1000家智能裁缝创业平台、实施1000家婚庆定制合作项目、通过上海宝鸟工厂对接1000家全球私人定制店(打造跨境电商平台),引入类HAZZZYS的趋势性品牌,全面打造线上线下多品牌、全品类定制平台。(2)稳步布局第二主业互联网金融:公司今年出资5000万元设立报喜鸟创投,未来投资有望超2亿元,已投资仁仁分期、永嘉恒升村镇银行、温州贷、口袋理财等,已初步形成互联网金融生态圈,未来仍有外延预期。

    公司服装主业企稳,未来将聚焦C2B定制业务和多品牌运营,第二主业互联网金融生态圈雏形已现,未来仍有外延预期,维持买入评级。我们维持15/16/17年EPS为0.17/0.21/0.25元的预测,对应PE为34/28/23倍,考虑到公司是国家工信部2015年互联网与工业融合创新试点企业,转型战略明确,未来仍有外延预期,维持买入评级。