事件描述

    报喜鸟( 002154)公布 2015 年半年度报告。主要经营业绩如下:报告期内,公司实现营业收入为 10.04 亿元,同比增长 0.56%;归属于上市公司股东的净利润为 7520 万元,同比增长 12.08%; 基本每股收益为 0.13 元/股, 同比增长 18.18%。

    事件评论

    渠道效率提升, 主打品牌表现出色公司主营中高端男士系列服饰产品的生产和销售。 报告期内, 公司实现营业收入为 10.04 亿元,同比增长 0.56%,其中一季度和二季度营收分别为 5.82 亿和 4.22 亿元,同比分别减少 6.84%和增长 12.93%。公司旗下有报喜鸟、 hazzys、法兰诗顿、欧爵、恺米切、圣捷罗和宝鸟等多个品牌。 截止到报告期末,公司各类品牌网点合计 1335 个,营业面积 22.88 万平方米, 较上年同期减少 92 个网点和减少 2.07 万平方米,网点收入合计 9.35 亿元, 较上年同期增长 3.46%, 主打品牌报喜鸟表现最佳,单个品牌收入高达 5.38 亿元,同比增长 8.3%。 公司主营毛利率为 58.79%,较上年同期上升 0.95 个百分点。

    费用控制能力增强, 盈利能力明显提升报告期内,公司销售费用、管理费用和财务费用分别为 3.30 亿元、 1.26亿元和 971 万元,同比分别下降 5.98%、下降 3.70%和上升 38.08%,期间费用率为 46.27%,同比下降 2.57%。公司期间费用率较高, 系公司自身定位所决定的人力成本和商场租金较高, 通过控制广告宣传费、业务招待费等措施, 公司期间费用控制能力有所增强。报告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润 7520 万元,较上年同期增长12.08%; 净利率为 7.49%,较去年同期上升 0.76 个百分点。

    应收账款和存货规模下降,现金流变化明显截止到报告期末,公司应收账款为 4.24 亿元,存货为 10.67 亿元,同比分别减少 3.50%、 3.44%。报告期内,公司经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量净额分别为 363 万、 -1.68 亿元、 7468 万,同比分别增长 114.44%、 -843.31%、 137.05%,税费返还增多、投资增多和贷款增多, 主要受公司缩减采购、发展金融第二主业等因素影响。

    维持“买入”评级公司是中高端男装市场的佼佼者。报告期内,公司致力于大时尚产业、智能化生产和社会化营销,积极推进渠道和品牌调整,巩固发展服饰主业。 此外,公司积极发展互联网金融业务为第二主业。报告期内,公司先后投资仁仁分期、 永嘉恒升村镇银行、温州贷、口袋理财等,初步形成互联网金融生态圈。在宏观经济增速放缓的大背景下,公司积极调整战略,大力促进转型升级,并在报告期内实现了平稳增长。 我们看好公司的长期发展。 预计公司 2015年、 2016 年 EPS 分别为 0.17、 0.21,对应估值 35 倍、 28 倍。维持“ 买入”评级。