投资要点：

    　　公司发布2024 半年度报告。公司24H1 实现营业收入13.82 亿元，同比+15.09%；实现归母净利润2472 万元，同比+10.83%。公司24Q2 单季度实现营业收入7.5 亿元，同比+17.31%，实现归母净利润1333 万元，同比+10.71%。业绩符合预期。

    　　ARR 持续高增，云收入支撑长期成长。据公司公告，公司2024 年6 月底SaaS 业务年度可重复订阅费（ARR）4.5 亿元，同比+30.8%；报告期末SaaS 业务企业客户（最终用户）门店总数超8 万家酒店，平均续费率超过90%。公司从2017 年开始顺应全球化和平台化趋势，业务逐步转向SaaS 模式，当客户达到一定规模后，可通过减少销售费用和开发费用占比提升利润率，目前效果已逐步显现，高质量发展预计支撑公司长期成长。

    　　酒店信息化稳健成长，软硬结合相关业务实现高增。据公司公告，公司24H1 酒店信息管理系统业务实现收入5.5 亿元，同比+11%，毛利率78.88%；自有智能商业设备实现收入2.4 亿元，同比+28%，毛利率为20.81%。下游景气度逐步恢复，公司主要业务实现稳健成长，毛利率小幅度下滑主要系海外销售占比下降等原因所致，预计后续海外业务恢复将拉动毛利率回升。

    　　现金流显著改善，经营质量获得提升。据公司公告，公司24H1 经营活动产生的现金流量净额2565 万元，去年同期为-6442 万元，显著改善。报告期末公司合同负债5.15 亿元，较期初-1.3%，基本保持稳定，展现出上半年的较高经营质量。

    　　费用控制效果显著。据公司公告，公司24H1 销售费用1.5 亿元，同比-3.1%；管理费用3.6 亿元，同比+3.0%；研发费用1.5 亿元，同比+0.6%。费用控制得当，规模化效应开始显现，有利于公司后续利润持续释放。

    　　维持“买入”评级。维持盈利预测，预计公司24-26 年分别实现收入32.8、39.2、47.2亿元，实现归母净利润0.8、1.5、3.2 亿元。由于公司在酒店信息化云产品的国际化竞争力，以及云转型稳步推进带来的业绩持续性，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游酒店餐饮业景气度不及预期；云产品推广不及预期；国际环境变化影响产品出海。