2023&1Q24 业绩基本符合市场预期

    石基信息公布2023&1Q24 业绩：2023 年收入同比增长5.9%至27.5 亿元，位于预告低端；归母净利润亏损同比收窄至1.05 亿元，位于业绩预告中端；扣非净利润亏损同比收窄至1.22 亿元，位于业绩预告低端，符合市场预期。单四季度，收入同比+31.6%至8.91 亿元，归母净亏损同比收窄至1.19 亿元，扣非净亏损同比收窄至1.27 亿元。1Q24 收入同比+12.6%至6.31 亿元；归母净利润同比+11.0%至0.11 亿元；扣非净利润同比+22.8%至0.11 亿元，符合市场预期。

    发展趋势

    酒店信息系统收入修复，SaaS 业务ARR 持续增长。2023 年随着中国旅游消费行业复苏，公司各板块业务迎来不同程度的修复，酒店信息系统收入显著回升，其中酒店信息管理系统/餐饮信息管理系统/支付系统/零售信息管理系统/旅游休闲系统/第三方硬件配套/自有智能商用设备收入同比+30.1%/+9.6%/+5.6%/-5.0%/-13.6%/-18.7%/+22.0%至9.4/1.1/0.4/5.8/0.3/5.4/4.9亿元；2023 年公司SaaS 业务ARR 同比增长24.6%至4.2 亿元。

    净亏损大幅收窄。2023 年公司毛利率逐步修复，同比提升1.5ppt 至37.7%。费用端，过去三年公司持续投入技术研发，打磨核心产品护城河，2023 年研发费用同比下降27.2%至2.9 亿元，我们认为随着产品逐步落地上线贡献业绩增量，公司费效比有望提升。截至2023 年末，公司合同负债52 亿元，较年初增长8 亿元，23 年酒旅复苏拉动新签订单增长。

    SEP 加速上线部署。公司云餐饮系统InfrasysCloud 在海外迅速推广，截至2023 年底，InfrasysCloud 云POS 产品上线总客户数同比净增约600 家至3627 家，其中境内客户1433 家，成为唯一签约全部全球影响力前五大国际酒店集团的云POS 产品；SEP（石基企业平台）加快上线部署节奏，截至2023 年末，SEP 在半岛、洲际、朗庭、Ruby、Sircle 等酒店集团上线共309 家酒店（包含253 家中国的洲际集团酒店），上线数同比净增约250 家。我们认为公司持续强化产品和技术优势、贯彻平台化和国际化战略，有望推动国际化布局逐渐步入收获期。

    盈利预测与估值

    考虑产品部署节奏不确定性，下调24/25 年收入13%/13%至31.2/34.8 亿元，下调24/25 年净利润33%/12%至0.96/1.9 亿元。维持跑赢行业评级，根据SOTP 模型，下调目标价9%至10 元，当前股价对应6.2/5.6x2024/25e P/S，具有40%的上行空间。

    风险

    新产品市场推广受阻，海外落地进展不及预期。