业绩预览

    　　公司预告2023 归母净亏损同比收窄84.6%至92.3%石基信息发布2023 业绩预告：预计全年收入为26.0 至36.0 亿元，同比增长0.2%至38.7%；扣除后营业收入1为25.7 至35.9 亿元，同比-0.5%至+39.0%；归母净亏损1.2 至0.6 亿元，同比收窄84.6%至92.3%；扣非净亏损1.3 至0.65 亿元，同比收窄84.4%至92.2%。单四季度，公司预计收入7.4 至17.4 亿元，同比增长9.6%至157.3%；归母净亏损1.34 至0.74亿元，同比收窄83.0%至90.6%；扣非净亏损1.35 至0.7 亿元，同比收窄83.4%至91.4%，基本符合市场预期。

    　　关注要点

    　　酒店及餐饮信息系统支撑增长；经营性亏损大幅收窄。公司预计2023 年收入增长主要受到酒店及餐饮信息系统产品收入支撑。公司经营业务稳定，综合毛利率约为44%。由于公司仍处于国际化转型关键时期，仍保持较高水平的产品研发投入和市场拓展力度，因此归母净利润仍处于亏损，但亏损幅度同比大幅收窄，主要由于上年同期计提商誉减值较多，且2023 年经营性亏损同比大幅收窄所致。我们认为随着公司国际化业务不断积累的客户资源，有望逐步实现海外业务投入产出打平。截至2023 年末，公司持有可动用资金及银行理财产品约45.4 亿元，流动负债约15.2 亿元，带息负债仅0.03 亿元，速动比率为3.5，短期无资金压力，彰显较强持续经营能力。

    　　酒店核心产品上线进展迅速；持续开拓客户。根据公司官网，洲际酒店上线迅速推进，2023 年11 月，已上线洲际酒店集团第200 家酒店（距离上线洲际酒店集团第100 家酒店仅过去3 个月）。12 月，公司宣布与瑞士著名的豪华度假村Grand Resort Bad Ragaz达成战略合作伙伴关系，共同开创宾客服务和运营效率提升的新时代。同月，公司与钓鱼台美高梅酒店集团正式签署战略合作协议，旗下酒店将全面采用石基新一代平台解决方案，包括新一代云平台酒店信息系统石基企业平台（SEP），餐饮管理系统（Shiji Cloud POS）等。

    　　盈利预测与估值

    　　维持跑赢行业评级。考虑到酒店及餐饮相关业务增长，上调2023/24 年收入7.0%/1.7%至31.0/35.9 亿元；考虑到公司研发与市场投入力度不减，将2023 归母净利润由+0.5 亿元调整至-0.9 亿元，下调2024 归母净利润30.4%至1.4 亿元。引入2025 年收入40.0 亿元，净利润2.2 亿元。考虑宏观环境波动，下调目标价31%至11 元（基于SOTP模型，估值年份为2024 年），较当前股价具备37%上行空间。

    　　风险

    　　下游行业恢复不及预期，海外落地进展不及预期。