事件：

    　　10 月30 日晚，公司公布2023 年第三季度报告，前3 季度公司实现营收18.58 亿元，同比-3.13%；实现归母净利润0.14 亿元，同比+27.05%，扣非归母净利润521.40 万元，同比+124.92%。其中第3 季度公司实现营收6.58亿元，同比+2.44%；实现归母净利润-789.00 万元；实现扣非归母净利润-1229.43 万元；EPS 为-0.0029 元，Q3 同比减亏。

    　　费用控制良好，管理费用率下降幅度较大

    　　第三季度，公司销售费用、管理费用和研发费用分别为0.74 亿元、1.55 亿元和0.94 亿元，分别同比下降1.72%、11.12%和2.38%；销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为11.29%、23.56%和14.33%，分别同比下降0.48pct、3.60pct 和0.71pct，费用控制良好，管理费用率下降幅度较大。

    　　Infrasys 陆续突破希尔顿、万豪等国际化酒管集团2023 年5 月，全资子公司与希尔顿集团签订 Infrasys Cloud 重大合同，约定公司及其子公司将以 SaaS 服务的方式为希尔顿集团和其关联公司旗下管理和运营的酒店提供新一代云餐饮管理系统Infrasys Cloud 及相关专业服务和配套硬件产品。10 月17 日，公司与万豪国际集团达成全球合作框架协议，将在非洲、亚太、加勒比和拉丁美洲、欧洲和中东地区持续推进Infrasys 云POS 解决方案，助力万豪国际简化运营流程、改善宾客体验。公司陆续突破国际化酒管集团，国际化、云化战略持续落地。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑到行业需求复苏较慢，我们调整公司2023-25 年营收预测分别为27.51/31.75/36.38 亿元（原值为30.16/35.10/40.58 亿元），对应增速分别为6.00%/15.40%/14.60%，归母净利润分别为-1.86/0.2/2.37 亿元（原值为0.41/1.06/2.96 亿元），EPS 为-0.07/0.01/0.09 元/股。鉴于公司云服务订阅收入占比逐年提升，国际市场拓展初见成效，建议保持关注。

    　　风险提示：市场竞争加剧；云业务拓展不及预期；海外业务拓展不及预期；商誉减值的风险。