石基信息2023 前三季度扣非净利润同比转正，基本符合市场预期

    公司公布前三季度业绩：收入同比-3.1%至18.6 亿元，归母净利润同比+27.0%至0.14 亿元，扣非净利润同比转正至0.05 亿元。单3 季度：收入同比+2.4%至6.6 亿元，环比+2.8%；归母净亏损同比收窄66.1%至0.08亿元，环比转负；扣非净亏损同比收窄50.1%至0.12 亿元，环比转负，基本符合市场预期。

    　　发展趋势

    　　国际化与云化稳步推进。公司酒店核心产品SEP 上线进展迅速，根据公司官网披露，8 月于西安中建假日酒店完成上线，为洲际酒店集团上线的第100 家酒店，截至8 月已上线酒店已覆盖60+城市1；10 月，基于SEP 的PMS 在多家半岛酒店快速部署并上线。酒店餐饮方面，Infrasys Cloud 进一步拓展，三季度于香港港丽酒店上线，为希尔顿集团全球首家上线Infrasys 的酒店；10 月，与万豪国际集团签署全球合作框架协议（MSA），后者将在非洲、亚太、加勒比和拉丁美洲、欧洲和中东地区持续推进Infrasys 云POS 解决方案的应用与部署。前三季度，公司综合毛利率同比+4.3ppt 至47.9%，单3 季度同比+4.8ppt 至45.1%，环比-3.1ppt。

    　　盈利边际修复。前三季度，公司三费合计同比-2.5%至9.8 亿元，销售/研发费用率分别同比变化+1.3/-0.9ppt 至12.1%/ 13.3%，管理费用率同比持平于27.3%。3 季度三费合计同比-6.6%至3.2 亿元，环比-4.4%。受益于经济复苏，业务同比增长，归母净亏损收窄明显，净利率相应修复，前三季度归母净利率同比+0.2ppt 至0.8%，单3 季度同比+2.4ppt 至-1.2%，环比-3.1ppt。前三季度扣非净利率同比+1.4ppt 至0.3%，主要由于上年同期处置Kalibri Labs, LLC 股权，非经收益所占比重较大；单3 季度同比+2.0ppt至-1.9%，环比-3.2ppt。前三季度产品云化推进，硬件采购业务同比减少，经营性现金流净流出同比收窄1.4 亿元至-1.2 亿元。3 季度经营性现金流净额同比由正转负至-0.6 亿元，环比由正转负，当期新增经营性资产/负债同比变化+0.3/-0.8 亿元。我们认为公司出海和产品云化进展顺利，叠加宏观经济逐渐恢复，有望迎来持续增长。

    　　盈利预测与估值

    　　维持跑赢行业评级和盈利预测不变。维持目标价16.0 元（基于SOTP 模型），当前股价对应10/8x 2023/24e P/S，较当前股价具备48.7%上行空间。

    　　风险

    　　下游行业恢复不及预期，海外落地进展不及预期。