事件：

    8 月30 日晚，公司公布2023 年半年报，报告期内公司实现营收12.01 亿元，同比下降5.93%；归母净利润0.22 亿元，同比下降 35.55%；扣非归母净利润0.18 亿元，同比增加372.91%。其中，第2 季度实现营业收入为6.40亿元，同比下降8.99%，业绩符合预期。

    平台化业务GMV 增长，客户续费率超过90%

    报告期内，从平台化业务发展来看，公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约1544 亿元人民币，同比增长8.96%；预订平台 2023 年上半年产量880 万间夜，同比增长105%。从 SaaS 业务发展来看，2023 年6 月底 SaaS 业务年度可重复订阅费（ARR）3.42 亿元，同比增长45%。报告期末企业客户门店总数约 8 万家酒店，平均续费率超过 90%。

    国际化业务取得阶段性成果

    报告期内公司云餐饮系统Infrasys Cloud 持续签约和上线越来越多的国际酒店集团和社会餐厅，成为唯一签约全部全球影响前五大国际酒店集团的云餐饮管理系统，再次验证了公司云产品的技术领先性，确立了石基全新一代云餐饮系统在全球的领导者地位；新一代云架构的企业级酒店信息系统产品石基企业平台与欧洲的多家酒店集团合作的同时，不断扩大在已签约标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中的上线，特别是在洲际酒店集团的中国区酒店已经开始大批量上线。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2023-25 年营业收入分别为30.16/35.10/40.58 亿元对应增速分别为16.20%/16.40%/15.60%，归母净利润分别为0.41/1.06/2.96 亿元，对应增速分别为105.28%/157.00%/180.50%，EPS 为0.02/0.04/0.11元/股。鉴于公司云服务订阅收入占比逐年提升，国际市场拓展初见成效，建议保持关注。

    风险提示：市场竞争加剧；云业务拓展不及预期；海外业务拓展不及预期；商誉减值的风险。