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石基信息(002153)机构评级研报股票分析报告

 
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石基信息(002153)点评:云POS签约希尔顿 全新格局已经打开

http://www.chaguwang.cn  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  2023-05-18  查股网机构评级研报

  投资要点:

      事件:公司全资子公司与希尔顿签订协议,提供Infrasys Cloud 及相关专业服务和配套硬件产品。

      签约希尔顿,提升远期ARR 约10 亿元/年。石基与希尔顿签订POS 框架协议(MSA),确立酒店餐厅IT 系统标准。目前,希尔顿已开业酒店约7200 家,规划中开业酒店超过2000家,假设单酒店POS 费用为10 万/年,则此次签约新增远期ARR 大约为10 亿/年,再次抬高石基信息云业务价值下限。

      云POS 全球验证,颠覆旧巨头几乎成为定局。云POS 此前已签约酒店品牌包括万豪、洲际、凯悦、香格里拉等,2023 年签约凯宾斯基,目前已签约品牌包含酒店数量接近3 万家,截至2022 年底云POS 上线总客户数达3087 家。假设POS 收费为10 万元/酒店/年,则远期贡献20-30 亿ARR(考虑折扣)。

      阿里大模型伙伴,AI+酒店IT 大有可为。今年4 月,公司产品宣布将接入阿里大模型,酒店IT+AI 宏大叙事继续验证。阿里云将正式启动“通义千问伙伴计划”,优先为千问伙伴提供大模型领域的技术、服务与产品支持,共同推动大模型在不同行业的应用,首批合作伙伴包括石基信息等,推进酒旅行业智能化。

      公司远期ARR 达50 亿,结合传统业务目标市值700 亿。1)传统业务,稳态4-5 亿利润,主要国内的酒店和零售,对应40x PE 为200 亿元(此前阿里入股成本大概在280 亿);2)云业务,已有订单兑现后,云POS 达30 亿ARR,云PMS 达20 亿ARR(洲际,半岛,朗豪等),合计50 亿ARR(远期测算,但是确定性高),给予10x PS 对应500 亿元;3)潜在其他国际酒店品牌,潜在增量ARR,每增加一个酒店品牌PMS,约增加10-30亿ARR 不等,暂不列入计算,希尔顿是逐步兑现验证。

      维持“买入”评级。由于海外酒店IT 决策流程及实施周期较长,2022 年外部环境改善不及预期,导致酒店IT 订单线下实施延后,影响了公司短期盈利兑现,但不影响公司长期行业卡位和业绩确定性。此次签约,进一步提升公司远期ARR,考虑到实施节奏等,维持此前盈利预测,预计2023-2025 年收入为29.9、35.3、43.6 亿元,净利润为1.68、4.40、7.86 亿元,维持“买入”评级。

      风险提示:海外环境恶化影响软件出海;海外酒店产品上线进度不及预期

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