公司预告2022 年度归母净利润为-8.6 至-6.0 亿元。

    石基信息发布2022 年年度业绩预告。公司预告2022 年营业收入区间为25-30 亿元，同比下降6.68%至22.23%；全年净利润为-8.6 至-6.0 亿元；扣除非经常性损益后净利润为-9.2 至-6.3 亿元。公司收入和利润略低于我们预期，主要由计提减值、研发投入增加和宏观逆风导致。

    关注要点

    原产品拆解迭代、叠加研发投入持续增长与疫情冲击使短期利润承压。（1）报告期国内疫情持续高发，受此影响石基零售等子公司原有产品推进不及预期，利润端承压；（2）应对国际市场变化，公司将部分海外子公司既有产品技术与无形资产拆解及迭代，原产品面临被新一代产品替代可能性，从而收益实现方式或将随之发生变化，公司出于谨慎考虑预计计提商誉及各项资产减值共4.6 至6.0 亿元；（3）同时，公司坚持平台化、国际化战略，利用行业发展静默期潜心于产品优化和产品力拓展，研发费用持续加大。剔除减值因素后，公司预计归母净利润约为-2.6 至-1.4 亿元，主要由业务开展受到疫情阻力导致。我们认为公司对于技术和产品的打磨有望夯实产品护城河，在宏观逆风减退后助推业务拓展。

    国际化战略成效初显，宏观环境转变利好公司业务推进。（1）我们认为酒店行业数字化转型趋势确定，公司在国内业务受疫情扰动明显阶段持续强化产品和技术优势、贯彻平台化和国际化战略有利于为疫情恢复后业务发展蓄能；（2）公司云餐饮系统Infrasys Cloud在海外市场迅速推广并受到国际集团高度认可，我们认为该系统有望与SEP形成协同效应，提高酒店行业对于云化管理的认知；（3）继在洲际和半岛酒店成功上线后，SEP系统又于年内完成了朗庭、Sircle酒店内部上线切换，Ruby酒店也在产品使用取得满意效果后转为正式用户。我们认为2022 年末国内疫情管控优化利好公司境内业务复苏，同时SEP系统服务国际高端酒店的产品力已经得到一定验证、标杆效应逐渐落地变现，公司2023 年有望以欧洲为突破口进一步拓展海外市场，推动国际化布局逐渐步入收获期。

    盈利预测与估值

    考虑到2022 年度整体宏观环境波动带来的影响反复，我们将公司2022/2023年盈利预测由0.60/2.02 亿元下调至-7.06/1.12 亿元，2023 年净利润下调幅度为44.4%，首次引入2024 年净利润预测2.36 亿元，同比增长110.8%。

    我们认为公司长期国际化战略将维持韧性，根据SOTP 模型，切换至2023年估值，维持2023 年18 元目标价，维持跑赢行业评级。

    风险

    新产品市场推广受阻、海外落地进展不及预期。