事件

    公司于2022 年8 月30 日收盘后发布《2022 年半年度报告》。

    点评：

    业绩受到国内新冠疫情影响，SaaS 业务ARR 持续增长受国内新冠肺炎疫情多点散发和局地小范围暴发的影响，公司上半年实现营业收入12.76 亿元，同比下降8.21%；实现归母净利润3461.05 万元，同比下降42.18%。从平台化业务发展来看，受国内疫情对消费和出行的影响，2022 年上半年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约1417 亿元人民币，同比增长约6.86%；预订平台2022 年上半年产量430万间夜，同比下降约23%。从SaaS 业务发展来看，2022 年6 月底SaaS业务年度可重复订阅费(ARR)为2.36 亿元，同比增长约6.7%。二季度末企业客户（最终用户）门店总数约8 万家酒店，平均续费率超过90%。

    石基企业平台市场推广情况顺利，已上线共31 家酒店上半年，石基企业平台正处于测试模式，为2022 年下半年和2023 年大型连锁酒店的大规模生存能力测试做准备。公司将继续加大对石基企业平台的研发投入，逐步将周边子系统整合到石基企业平台上，以帮助石基企业平台的市场拓展。目前，洲际酒店集团计划在2023 年将批量酒店引入石基企业平台，半岛酒店计划尽早将全部酒店切换为石基企业平台。截至二季度末，石基企业平台在半岛、洲际、Ruby、Sircle 等酒店集团上线共31 家酒店，其中包括1 家半岛集团示范酒店和3 家洲际集团示范酒店。

    Infrasys Cloud 进入稳定快速发展期，总上线客户数2586 家公司新一代云餐饮管理系统Infrasys Cloud（云POS）进入稳定快速发展期，已成功在万豪、洲际、凯悦、半岛、香格里拉、九龙仓、雅高、温德姆、千禧、泛太平洋、万达、长隆、红树林、澳门五大赌场酒店集团、香港文华东方等酒店集团稳步推广，为业务的持续发展打下了坚实的基础。截至二季度末，云POS 产品上线总客户数2586 家。目前，云POS 产品已陆续获得超过十家知名酒店集团的严格测试与评标认证，其中包括全球影响力TOP5的酒店集团中的三家，并在这些集团中不断拓展上线，成为全球主要酒店餐饮信息系统提供商之一，产品和技术处于全球酒店行业相对领先地位。

    盈利预测与投资建议

    随着酒店业云化转型的加速推进，公司顺势而为，新一代云平台产品已经成功打开全球高端市场，未来成长空间广阔；凭借海量客户资源，平台化战略有望助力公司转型升级。考虑到上半年的经营情况，下调公司2022-2024年营业收入预测至35.97、43.01、50.52 亿元，下调归母净利润预测至0.93、2.18、4.12 亿元，EPS 为0.04、0.10、0.20 元/股，对应PE 为295.47、125.75、66.32 倍。目前公司处于转型期，研发等投入较大，对净利润率影响明显，适用PS 估值法。过去三年，公司PS 主要运行在7-15 倍之间，维持2022 年10 倍的目标PS，目标价为17.13 元。维持“买入”评级。

    风险提示

    新冠肺炎疫情反复的风险；石基企业平台在海外市场拓展进度低于预期；平台化战略推进不及预期；中美贸易争端可能影响海外业务拓展的风险。