核心观点：

    　　公司披露22H1 财报。22Q2 单季度：营收7.03 亿元，同比-10.2%；归母净利391 万元，同比-79.0%；扣非归母净利50 万元，同比-97.2%；经营活动现金流净额为945 万元。

    　　全球范围内不同地区在疫情后有序放开，新一代酒店信息系统平台产品SEP 拓展加速推进。公司披露“截止报告期末，SEP 已经在半岛、洲际等酒店集团上线31 家酒店，其中包括1 家半岛集团示范酒店和3家洲际示范酒店。公司当前正在参与数个重要国际酒店集团对新一代酒店信息系统的投标和测试，依靠技术和产品的领先以及标杆客户的示范效应，公司有望可以最终获选”、“ SEP 正处于测试模式，为22 年下半年和23 年大型连锁酒店的大规模生存能力测试做准备”。如我们此前所强调，公司产品性能明显优于友商产品，而在半岛集团以及洲际集团成功上线已证明SEP 能够满足奢华酒店，以及高端国际连锁酒店的复杂需求，后续在已签约酒店快速批量上线、中标其他全球高端连锁酒店只是时间问题。而随着疫情管控放开，SEP 拓展将加速推进。

    　　基本面拐点已现，财报端有望逐步迎来明显改善。从单Q2 财报数据来看，由于国内疫情的影响，收入、利润均有明显下滑，但仍实现了盈亏平衡，且经营活动现金流净额亦为正，超出市场预期。我们认为，公司经营韧性在Q2 得到较大程度验证，展望未来，后续类似国内Q2 较极端的外部环境再次出现的概率已较小，更大概率是逐步好转。因此，再叠加公司SEP 产品的加速拓展，财报端有望逐步迎来明显改善。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司22 年～24 年营业收入分别为34.35 亿元、37.12 亿元、42.15 亿元。我们维持公司每股合理价值为19.63 元/股的判断，维持“买入”评级。

    　　风险提示。从新产品落地到财报端明显改善的周期存在不确定性；高端酒店集团系统升级落地节奏不确定。