事件：4 月27 日，石基信息发布2021 年年报。2021 年公司实现营收32.15亿元，同比下降3.09%；实现归母净利润-4.78 亿元，同比下降608.00%，实现扣非净利润-5.01 亿元，同比下降748.57%。

    　　点评：

    　　疫情冲击下，Q4 净利润承压。2021 年，受国内疫情反复和国外疫情高发态势的重大不利影响，公司实现营收32.15 亿元，较2020 年下降3.09%，主要是四季度收入有所下降。归母净利润-4.78 亿元，同比下降608.00%，主要因公司于年末对商誉进行减值测试，计提了3.52 亿元的商誉减值准备；以及受海外疫情持续高发和国内疫情反复的重大不利影响，公司业务开展未能达到预期，Q4 收入下降较多，导致归母净利润大幅减少，同时，公司持续加大产品测试及推广的投入，研发费用及销售费用增加较多也导致Q4 净利润波动幅度较大。

    　　坚守国际化与平台化发展战略，国际化业务取得重大进展。2021 年，公司国际化和平台化业务继续取得重大进展：公司新一代云餐饮管理系统Infrasys Cloud 在全球领先的多个国际酒店集团广泛上线并获得一致好评；公司新推出的石基企业平台-酒店业解决方案已经通过行业标杆客户半岛酒店集团和洲际酒店集团的全球认证且均已成功实现在这些集团首家示范酒店的上线。行业标杆客户的示范效应将加速公司国际酒店集团核心系统全面转向SaaS 的步伐。

    　　核心业务良性发展，行业地位继续稳固。截至2021 年底，石基信息在国内的酒店客户总量超过13000 家，公司自主酒店软件在中国五星级酒店市场的占有率高达60%，在中国高星级酒店市场居领先地位。2021 年，在国内业务方面，公司完成新建传统国际高星级酒店信息系统项目76个，新签技术支持与服务用户98 个，签订技术支持与服务合同的用户1484 家；国外业务方面公司以SAAS 业务收入为主，截至2021 年年底公司实现可重复订阅费（ARR）25,847.50 万元，同比增长约26.2%，增长主要来自大陆地区SaaS 业务ARR 的显著增长，企业客户门店总数约8 万家酒店，平均续费率超过90%。

    　　支付平台和畅联分销平台流量实现良好增长。虽然持续受到疫情影响，2021 年支付平台和畅联分销平台流量实现良好增长并创历史新高，2021年畅联全年直连产量超过1130 万间夜，较2020 年产量757 万间夜增长约49%，较疫情前的2019 年年产量978 万间夜也增长了约16%，公司客户与支付宝和微信直连的支付业务2021 年1-12 月交易总金额2786亿元人民币，与上年同期流量相比增长约29%。

    　　投资建议：我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为38.25、47.05、59.29亿元，归母净利润分别为1.72、3.89、6.49 亿元，EPS 分别为0.11、0.26、0.43 元/股。维持“买入”评级。

    　　风险提示：技术创新不及预期；海外投资不及预期；新冠疫情持续影响；宏观经济下行。