公司预告2021 年年度归母净利润同比下降462.30%~699.05%石基信息发布2021 年年度业绩预告，公司预告2021 年营业收入区间为30~36 亿元，对应同比增速为-9.6%至+8.5%，全年净利润为-5.4 至-3.8 亿元，同比下降462.30%~699.05%，扣除非经常性损益后净利润为-5.1 至-3.5 亿元，同比下降553.08%~760.21%。利润端低于市场预期，主要因计提商誉减值及投入增加所致。

    关注要点

    商誉减值、投入增加使短期利润承压。（1）公司预告2021 年收入30-36 亿元，符合我们此前预期，预告区间中值与2020 年同比基本持平，我们预计海内外疫情冲击下公司业务拓展有所放缓；（2）受疫情影响，石基零售、Galasys PLC等子公司利润低于此前预测值，公司预计计提3-4 亿元商誉减值准备；（3）公司持续坚持国际化与平台化发展战略，持续加大新一代产品的研发投入，同时我们预计全年资本化率较前三季度有明显的下降，研发费用增长明显，销售及市场宣传投入亦有明显的增加，整体费用端增长明显，公司为长期的国际化、平台化战略持续投入蓄能，商誉减值及投入增加使得公司短期利润承压。

    短期冲击不改国际化、平台化长期趋势。（1）我们认为，虽然受到短期的疫情影响，但短期扰动终会过去，公司在全球布局、领先的产品和技术上已经做出充足的投入和积累，长期战略方向依然清晰；（2）近期王府半岛酒店的成功上线印证了SEP产品已经可以满足国际顶级奢华酒店对下一代云系统较为苛刻的要求，具有全球领先的产品竞争力；（3）同时半岛和洲际有望形成标杆性意义，为公司向更多潜在客户的规模化推广提供重要的品牌与产品背书，我们认为公司国际化战略有望逐步步入收获期，公司有望成为下一代全球酒店IT的龙头。

    估值与建议

    考虑到短期疫情的影响和不确定性，我们将公司2021/2022/2023 年盈利预测分别下调322.0%/39.4%/19.7%，我们预计公司2021 年净亏损为3.95亿元，2022/2023 年归母净利润分别为2.98/5.70 亿元，2022 年扭亏为盈，2023 年同比+91.5%。我们认为，短期冲击不改长期趋势，根据SOTP模型，维持2022 年34 元目标价，较当前股价具有7.4%的上行空间，维持跑赢行业评级。

    风险

    疫情影响超出预期；海外落地进展不及预期。