事件：1 月20 日，公司发布《关于石基企业平台在半岛集团成功上线的进展公告》，经过一段时间的系统集成与充分测试，目前北京王府半岛酒店已经确认向石基企业平台系统的成功迁移。

    标杆项目SEP 落地，全球化进程有望全面推进。1）2020 年9 月，公司与香港上海大酒店管理服务有限公司签署MSA 协议，约定公司为香港上海大酒店有限公司旗下半岛酒店以 SaaS服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统 Shiji Enterprise Platform。其中，石基企业平台是一套将替换现有酒店信息管理系统（PMS）的新一代整体解决方案，包括酒店集团的核心业务管理系统以及相对应的软硬件产品、支持、培训、咨询等服务。2）自公司与HSH签署业务合同以来，公司与HSH 在新型冠状病毒反复爆发的情形下均始终坚持积极推进整个项目进程，经过一段时间的系统集成与充分测试，目前北京王府半岛酒店已经确认向石基企业平台系统的成功迁移。北京王府半岛酒店为石基企业平台通过SaaS 方式在半岛集团切换原有本地部署PMS 的首家酒店。3）此次切换的成功标志着石基企业平台在产品成熟度、功能、性能、稳定性、数据安全、集成开放性、运营服务等方面均已经能够满足国际顶级奢华酒店的较为苛刻的要求，公司已经具备将石基企业平台全面推向全球国际酒店集团的能力。随着后续其他半岛酒店的上线，其示范效应将加速国际酒店集团核心系统全面转向SaaS 的步伐。

    酒店IT 云化大势所趋，打开千亿级市场空间。1）随着全球酒店业集中度逐步提高、精细化管理需求日益提升，酒店管理系统的规模不断扩张、模块功能不断拓展，而传统IT 底层架构难以进行有效支持，存在实施周期长、运行效率低、响应慢、数据协同性差等缺陷。相较而言，云技术具备灵活度高、协同性强、数据管理更便捷等突出优点，上云已成为酒店数字化转型的重要战略。根据Hospitality Technology 统计，截至2019 年底，部分酒店系统上云比例已达到30%及以上，准备上云的新增迁移比例也超过20%。2）考虑整体技术投入及云渗透率，我们预计酒店云信息系统市场规模有望在未来3-5 年突破140 亿美元，其中云PMS 作为酒店信息系统的核心，对应市场空间或达到20 亿美元。

    新一代云产品竞争优势显著，新增长曲线即将开启。1）全球酒店IT 集中度相对较高，Micros为老牌龙头企业（2014 年被Oracle 收购），而云技术的发展成为其他公司弯道超车的有效窗口。公司敏锐察觉行业变革、战略前瞻性强，自2015 年开启国际化转型以来，较早自主投入研发以云架构为基础的新一代“石基企业平台-酒店业解决方案（即SEP）。目前，公司以形成较为完善的云产品线，在大数据应用服务、酒店餐饮管理系统、后台系统、酒店前台管理系统等均取得了阶段性成果及国际领先地位。2）经过多年研发打磨，以云POS、云PMS 等为代表的云产品在性能上已具备显著优势，其中新一代SEP 已得到国际知名酒店集团半岛酒店及洲际酒店的认可。加之丰富的大客户定制服务经验、快速扩张的全球化网点布局，公司有望充分受益于酒店IT 云化趋势、取得全球酒店IT 市场的龙头地位。参考Micros 体量，公司长期收入空间有望达到100-150 亿元。3）受全球疫情影响，2020 年及2021 年上半年，公司业务进度有一定程度放缓。考虑公司与半岛、洲际等国际著名酒店集团的合作协议接连落地，以及全球疫情有望在近年逐步稳定，公司国际化及平台化战略有望持续推进，新增长曲线即将开启。

    维持“买入”评级。我们预计公司2021-2023 年营业总收入为38.57 亿元、46.38 亿元及57.79亿元；归母净利润为2.76 亿元、4.48 亿元及6.87 亿元。维持“买入”评级。

    风险提示：疫情持续影响风险、云产品海外市场推广不及预期风险、贸易摩擦加剧