公司近况

    　　石基信息发布公告，公司全资子公司石基美国于9 月15 日与洲际酒店集团全资子公司六洲酒店股份有限公司签订MSA（主服务协议），约定石基美国将为洲际酒店集团旗下酒店提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统，我们认为有望对现有的酒店信息管理系统（PMS）实现逐步替代。

    　　评论

    　　洲际酒店是全球前五大的酒店集团之一，全球布局且定位高端，在国际酒店行业中具有较大的影响力。（1）截至2021 年6 月底，洲际酒店集团旗下拥有5,994 家开业酒店和88.4 万间客房，遍布100 多个国家和地区，其中，美洲/EMEAA（欧洲、中东、亚太和非洲区）/大中华区分别拥有51.0万/22.3 万/12.1 万间客房。（2）洲际酒店集团拥有丰富的酒店品牌组合，其旗下奢华精品/高端/品质/长住四大系列分别拥有5/4/3/4 个品牌，433/460/4,304/797 家酒店，10.3 万/12.4 万/55.2 万/10.5 万间客房。其中，洲际的奢华精品系列排名业内第二，在国际酒店行业中具有较大的影响力。

    　　合同有望为公司带来中期亿元级别的潜在收入体量和良好的标杆效应，并打消市场对国际化、产品力的质疑。（1）洲际酒店集团原先应用的是公司竞争对手O的产品，本次公司与洲际酒店集团MSA的达成意味着公司SEP产品通过了洲际酒店集团下一代云PMS的技术认证，证明了公司产品竞争力并能从一定层面上打消市场对公司国际化转型的担忧。（2）我们测算洲际集团云PMS系统具有1.06-1.59 亿美元的潜在ARR空间，若中期实现50%占有率，洲际中期有望贡献3.4-5.2 亿元的ARR。（3）我们预计洲际集团的签约落地有望形成标杆效应，从而带动新产品在其他大型酒店集团的落地。

    　　我们继续看好石基信息未来平台化与国际化发展。（1）公司在新一代PMS的产品研发和全球化渠道建设上投入、布局已久，已经逐步进入收获期。

    　　（2）公司SEP平台采取了先进的新一代底层架构，尽可能保证数据安全性，我们认为未来SEP有望通过集成周边应用和开放API来提供完整的解决方案，具有较强的产品竞争力。（3）在此前市场较悲观的预期及当前相对较低估值的情况下，我们认为公司签约洲际有望树立良好的标杆效应。我们重申对公司国际化、平台化的看好。

    　　估值与建议

    　　我们维持盈利预测基本不变，预计2021/2022 年净利润1.79 亿/4.93 亿元，2021 年扭亏为盈，2022 年同比+174.9%。当前股价对应2022 年53.8倍市盈率。根据SOTP模型，维持跑赢行业评级和28.00 元目标价，较当前股价有58.3%的上行空间。

    　　风险

    　　疫情影响超出预期；海外落地进展不及预期。